#下半年行情主线是哪个？#

我认为下半年行情主线是创新药板块，2025年成为创新药政策“爆发年”，国家医保局设立“商业健康保险创新药目录”，为高价药开辟支付“特区”，政府工作报告首次将创新药列为新兴产业，明确“健全药品价格机制、制定创新药目录”，多地试点“基本医保+商业保险”多层支付体系，解决创新药支付瓶颈，这些政策与审评审批改革形成合力，新药上市周期从10年压缩至5-7年，2025年前5个月30款新药获批创纪录。

7月28日，恒瑞医药与葛兰素史克（GSK）签署的全球合作协议，成为中国创新药国际化进程中的标志性事件。这份总额高达120亿美元的协议，将PDE3/4抑制剂HRS-9821及后续11个创新项目一次性“打包出海”，不仅刷新了中国药企单笔BD交易纪录，更标志着中国创新药国际化进入“平台级输出”新阶段，创新药板块正迎来业绩、合作、政策等多重利好的密集刺激，行业复苏动能持续增强，未来发展值得期待。

我国创新药正步入自身的 “黄金十年”，在医药行业转型升级的关键节点，创新药作为极具爆发力与想象力的细分领域，逐渐成为Z本市场的 “新宠”，当前，国内部分创新药品种已经实现研发投入回报的正循环，中国药企与跨国药企的大额BD交易频频出现。

创新药未来的最大卖点就是AI与生物技术的深度融合，AI正在重塑创新药研发范式，DeepSeek平台将靶点筛选周期从18个月缩短至3个月，2025年中国AI制药市场规模预计突破200亿元，覆盖靶点发现、临床试验设计等全链条环节，此外，基因治疗、核酸药物等下一代技术加速成熟，通用型CAR-T、siRNA疗法等平台产品有望在2030年前实现商业化。

医药板块在过去一段时间内的市场表现较为低迷，自 2021年7月高点至今一直处于阴跌状态。然而，这种市场调整也为创新药板块带来了低估值的投资机遇。当前，创新药指数的市盈率为26倍，处于近十年14%估值分位点。与其他板块相比，创新药板块的估值优势明显。

从行业周期来看，创新药行业经过前期的调整，负面因素已经得到了较为充分的消化。尤其是 CXO 和上游、医疗设备、服务等相关板块，已经基本摆脱了前期不利因素的影响，医药板块整体重回增长轨道，创新药板块作为其中的核心力量，有望在低估值的基础上实现价值修复和增长，吸引了众多投资者布局，推动股价上涨。@长城基金