#下半年行情主线是哪个？#“今年医药又涨回来了？”——这是我在地铁上听到的最多的一句嘀咕。身边不少老韭菜（包括我自己）当年在集采、反腐、杀估值的三连击里被锤得鼻青脸肿，账户里那串绿得发亮的数字，至今想起来都肝儿颤。可行情这玩意儿，最怕的就是一根大阳线，啥信仰都回来了，更别说创新药这半年几乎天天阳线，直接把恒生生物科技指数从坑里拽了出来，连我那个“打死不补仓”的表姐都偷偷把定投重新打开了。
我为啥也厚着脸皮回来了？一句话：跌的时候找原因，涨的时候看趋势。现在能看得见的趋势就是——中国创新药真的开始赚钱了，而且是赚美元。国家药监局7月18日公布的《2025年上半年药品审评报告》里写得明明白白：国产1类创新药海外授权项目达到17个，首付款加里程碑金合计超过120亿美元，比去年全年还多出三成；美国FDA上半年给中国药企发出去9张通行证，相当于2021—2023三年的总和。真金白银摆在那儿，谁还敢说“只会讲故事”？
更关键的是，这些东西已经不是PPT，而是实实在在落进报表里的现金流。拿百济神州来说，官网6月挂出的二季度预告里，泽布替尼在美销售额直接干到3.8亿美元，环比增长40%，把老外都吓一跳；信达生物在港交所公告里透露，替雷利珠单抗海外授权给诺华的7亿美元首付款，上半年已经确认收入3.5亿美元，一口气把研发费用覆盖率拉到90%以上。我这种数学不好的人都能看懂：药品一旦在欧美上市，销量就是指数级往上窜，研发成本被迅速摊平，后面基本就是纯利。
再说个更接地气的逻辑：谁家还没个病人？老龄化摆在这儿，癌症、糖尿病、阿尔茨海默……随便拎一个出来都是万亿级市场。医保局7月最新发布的《2025年医保药品目录调整通过形式审查名单》里，国产创新药占了三分之一，而且谈判规则悄悄改口——只要临床价值够高，价格不会砍到骨折。说白了，国家也明白“一味杀价”把企业逼死了，最后倒霉的还是病人。政策底、估值底、情绪底，三底叠加，这剧本跟2019年的芯片、2020年的新能源一模一样。
有人担心“涨多了怕回调”，我反而怕它不回调。拿港股通创新药指数来说，WIND拉一下数据就知道，自2021年高点下来最多跌了68%，现在弹回来还不到半山腰；市销率PS（TTM）4.2倍，比2018年18A刚开闸时还便宜。换句话说，涨到现在也只是“填坑”，真要说泡沫，隔壁AI芯片那才叫泡沫。我自己的策略很简单：每跌5%，我就往长城医药产业精选混合A（022286）里扔一笔工资，把它当成“医药版纳斯达克100”。基金经理谭小兵管这块儿多年，天天泡在实验室和临床一线，比我在键盘前看K线靠谱多了。基金二季报里前十大重仓清一色创新药龙头，百济、信达、荣昌、和黄医药……全是已经或即将在欧美上市的主儿，而且港股占比超过60%，弹性够大。WIND数据显示，截至7月26日，A类份额近六个月涨幅116.4%，同期业绩比较基准17.7%，超额收益接近100个点，在4500多只同类里排第一，比我当年追新能源ETF还猛。
可能有朋友会说：“个股不是赚得更多？”这话没错，但我这种白天上班、晚上带娃的普通人，真没空去盯FDA官网、翻临床试验数据，更怕踩雷——万一哪个III期临床失败，一天腰斩不是梦。买基金好歹是把专业的事儿交给专业的人，再不济也能分散风险。长城这只基金还有个好处：港股通额度不够时，它能通过QDII绕道买美股里的中概医药股，比如百济在纳斯达克的份额，两边都能薅，省心。
至于什么时候止盈？我给自己设了条土规矩：等身边从不炒股的老王开始问“创新药还能不能买”，我就分批撤退。现在看，老王还在研究酱香拿铁，离接盘远着呢。再加上美联储9月大概率降息，美元一旦走弱，外资回流新兴市场，港股创新药这种高弹性板块大概率是第一批被抢筹的。到时候别说回本，翻倍都不是梦。
所以啊，2025下半场旅程即将开启，与其在已经透支的AI、红利里卷来卷去，不如换个思路：把筹码押在“能救命”的生意上。毕竟别的行业可能讲情怀、讲政策，医药行业只讲一个——活命。只要人类还怕死，创新药就永远有市场。长城医药产业精选混合（A：022286，C：022287）我已经上车，车门还没焊死，想一起的抓紧，咱们终点见。
