#下半年行情主线是哪个？# 先说结论：下半年我依旧看好创新药板块，创新药板块的涨幅绝对不会止步于此。一些小伙伴可能就会质疑了，不少创新药指数上半年的涨幅超过70%，一些创新药相关的个股更是翻了两三倍，我为何会认为现在只是长期牛市的开端呢？确定不是在搞抽象？我之所以有如此结论，核心在于，驱动这轮行情的不是虚无的概念，而是扎扎实实、不可逆转的产业趋势在爆发，而且下半年的动能看起来更足了。
首先，中国创新药的力量，正在全球舞台上获得真金白银的认可，这不是一阵风，而是大势所趋。看看这半年的数据：BD（授权合作）出海交易简直火到不行！上半年就达成了超50项交易，总金额突破480亿美元，创了历史新高 。这背后是什么？是跨国巨头们拿着真金白银在投票，认可我们中国药企研发的双抗、ADC、细胞疗法这些分子的价值 。科伦博泰、康方生物、信达生物这些名字，在交易公告里频繁出现 。这意味着什么？意味着我们的创新药企，终于开始从“烧钱搞研发”走向“靠本事全球赚钱”的阶段了！这些大额BD交易不仅带来巨额首付款，更预示着未来可观的销售分成，这是实实在在的业绩增长引擎和估值提升的基石。浦银国际的报告也明确指出，中国出海资产已成为跨国药企重要的管线补充来源，这种趋势预计将持续 。
其次，政策面已彻底转向，“灵魂砍价”成为历史。过去几年压制整个医药板块的是什么？很大程度上就是政策的“负相关性”。政策一边打击着行业的信心，影响着板块的整体估值；另一边像集采又实实在在地冲击着企业的业绩，结果就是大家看到的“戴维斯双杀”。但到了2025年，情况完全不同了。政策是高度鼓励、明确支持创新药的！具体到执行层，医保谈判明显向创新药倾斜，DRG/DIP 2.0特例单议给高价创新药械开了临床应用绿灯，集采政策也转向“鼓励优质创新”而非“唯低价论” 。甚至“丙类目录”这类预期政策，也被市场视为潜在催化剂 。政策从之前的“控费刹车”逐步转变为“创新油门”，这种底层逻辑的逆转，是支撑此次医药行情的一大因素。
第三，我们手里的“牌”确实够硬，这便是信心的根本。我常常在思考，中国创新药凭什么能够崛起？其实，背后有着无可比拟的优势在支撑着。一直以来，我们拥有数量庞大且素质极高的生物医药研发人员和工程师，他们正是创新的源泉。在双抗、ADC、细胞治疗等前沿领域，我们迭代分子、优化结构的速度和成本控制能力，已经做到了全球领先。从研发到生产，整个链条非常完善，效率极高。如今，最新的Deepseek大模型在人工智能应用于药物研发方面，正在深刻地改变游戏规则，它能够大大缩短研发周期，提高成功率，降低成本。这无疑让我们在未来的竞争中更具优势。
当然，兴奋归兴奋，头脑也得清醒。大涨之后，部分创新药个股的估值确实不那么便宜了，短期波动甚至调整的风险客观存在 。创新药研发本身的高风险、长周期特性不会变，即使数据好，后续的审批、商业化竞争也充满挑战。机构持仓集中也可能放大波动。
所以，回到最实际的持有策略上，我的体会是：
1. 抓大趋势，忽略小噪音：必须牢牢抓住“中国创新药全球崛起”这个核心产业趋势 。这不是一个短期主题，而是一个持续5-10年甚至更长的浪潮 。自媒体、各种群里的杂音每天都有，恐慌和狂热情绪交替出现。我们需要“挫其锐，解其纷”，穿透这些噪音，回归到管线科学性和市场潜力的本质 。短期的扰动，只要不改变核心逻辑，就该有屏蔽的能力。
2.深研管线与管理层：创新药投资绝不是买个代码那么简单。对所持基金或个股背后的公司，其核心管线的分子结构、临床数据对比、竞争格局、目标市场的空间（比如肿瘤、自免、减肥这些大赛道），都要有持续跟踪和基本认知 。商业化能力同样关键，能不能卖好，进医保节奏如何，合作伙伴是谁，都影响最终业绩。更重要的是，管理团队靠不靠谱？研发执行力、BD谈判能力（这可是门艺术，不是纯科学）、商业化策略，差别巨大 。一个能持续推出重磅炸弹、达成优质BD交易的平台型公司，其天花板是难以想象的。
3.长期心态是金：抱着炒热点、赚快钱的心态来做创新药，结果往往很惨——高位追进去，调整时割肉出来，完美错过真正的涨幅 。这个板块的特性决定了，只有用长期持有的心态，才能大概率分享到那些未来可能成长数倍甚至数十倍的企业红利 。就像我持有的长城医药产业精选混合基金（A:022286，C:022287），看重的就是梁福睿经理团队在创新药领域的深耕和对产业趋势的把握。虽然它近半年表现非常亮眼（收益率超95%），但我更愿意把它当作参与这波中国创新药资产全球价值重估过程的“船票”，着眼的是未来数年的产业大发展。
写在最后：站在当下这个时点，回望过去几年的蛰伏与磨砺，再看这半年的喷薄而出和下半年清晰的催化剂路径，我越来越确信，中国创新药板块的“长周期”已经全面打开。它已经从一次像样的反弹，确确实实地转向了一个长期牛市的初期阶段 。在这个过程中，百花齐放是常态，波动调整也难免。但我选择继续相信中国创新药人的智慧和拼搏，相信工程师红利与产业升级的力量，相信深度研究和耐心等待的价值。这条路不容易走，颠簸少不了，但只要方向是对的，坐稳扶好，终能抵达充满希望的彼岸。我和我的长城医药产业精选混合基金，会继续在这条路上同行。
