#下半年行情主线是哪个？# 2025年下半年，我依旧看好创新药板块！没有之一。哎~~创新药这波行情我是等了整整三年啊，这三年来的等待就像小马哥在《英雄本色》里吼出的那句经典台词：“我等了三年，就是在等一个机会……” 1986年，中国香港那部没人看好的电影，靠着一群“失意者”——失业导演吴宇森、票房毒药周润发、过气的狄龙和跨界歌手张国荣，硬是逆天改命，成了传奇。作为投资者，2025年上半年的创新药行情，让我真真切切体会到了这种情绪。沪港深创新药指数半年涨了24.84%，这可不是小打小闹，而是实打实的爆发。但你知道吗？为了这一刻，我们足足熬了36个月零10天的熊市，指数从2021年6月29日的巅峰一路暴跌65.43%，直到2024年7月9日才见底。那段时间，医疗主题基金规模从1479亿缩水到906亿，降幅63.20%，市场里弥漫着绝望，不少人割肉离场，感觉创新药就是个无底洞。

为什么能跌这么狠？说白了，创新药这行业从问世以来就一直都是是“高风险游戏”。创新药的研发是一个漫长、高风险且极其昂贵的过程。从靶点（产生疗效的生物分子入口）发现、临床实验，最终到审批上市，往往耗时数十年及数十亿美元，且失败概率极高。传统金融机构及市场，往往因为上述特性望而却步，而PE/VC（私募股权/风险资本）就成为了创新药起步投资的关键力量。并为早期和初创期的生物科技企业提供了真正的“耐心资本”。等到药物逐步完善，企业IPO上市，早期投资者获得风投收益，二级市场迎来新的靠谱药企，双赢局面达成，皆大欢喜。但是随着2021年后美国通胀高企，美联储开启加息，美债收益率上行。对利率非常敏感的创新药行业融资受阻，活水逐步断流，中美权益市场生物科技指数双双受挫，开启了连续三年的调整周期。

但物极必反！为什么2024年年中开始企稳？关键就在宏观风向变了。美国核心通胀一路回落，2025年6月降到2.5%，已经非常接近美联储2%的目标了；再加上经济产出缺口拉大，接下来持续降息已成为了板上钉钉的事情，市场已有机构预计九月份继续降息的概率超过70%。融资成本一下行，对融资利率非常敏感的创新药自然而然就立马“活”了过来，过去几年压得越狠，反弹越猛。“读史明智，鉴往知来”，美股生科指数历史走势，高息环境带来的估值压制，最后总会烟消云散。

更绝的是，中国创新药故事给了双重惊喜。1986年《英雄本色》上映那年，中国启动了863计划，生物技术被列为重点。四十年磨一剑，2024年中国同类首创创新药数量冲到120项，占全球31.33%，仅次于美国；2025年前五个月，对外授权收入爆到455亿美元，比2024年全年还多近九成！ 这背后是“工程师红利+丰富临床资源”的黄金组合，让中国创新药的成本优势碾压全球，确定性高得让人眼红。

不过，在实际投资的过程中，个人还是更倾向于借道相关的主题基金捕捉机会，毕竟医药板块的投资风险还是比较高的，“关灯吃面”这个词语就出自于曾经重庆啤酒研发疫苗失败，捂脸。比如近期关注的——长城医药产业精选混合基金（A:022286，C:022287），基金经理梁福睿不赌单一大市值龙头，而是均衡覆盖大中小盘创新药企业（泽璟制药、信达生物、益方生物等等）。有好的管理，优秀的业绩更是水到渠成：A类份额近六个月涨117.39%（同类平均仅13.28%），近三个月涨42.77%（同类平均仅12.59%），排名均稳居行业前1% 。这种业绩背后，是对创新药产业升级的前瞻把握——政策催化的估值修复、出海落地的业绩增量、技术突破的管线价值，三重浪叠加下，创新药已成为医药基金加仓主线。

展望2025年下半年，我觉得创新药行情远没到头。AI赋能研发缩短周期、降本增效，美债利率下行趋势延续，加上财政发力可能缓解医保压力，三重逻辑驱动下，板块成长性肉眼可见。总之，三年等待，终于等来创新药的“英雄本色”。机会不是天天有，但来了就得抓住。就像大仲马那句：“如果你渴望得到某些东西，你得让它自由，如果它回到你身边，它就是属于你的。” 作为投资者，我选择相信趋势——中国创新药的低成本创新浪潮，叠加全球流动性宽松，这波行情值得押注。如果你也认同，不妨关注那些有真本事的管理人，别让机会溜走。毕竟，失去的东西，总要亲手拿回来，不是吗？