1 以稳代政应对市场变化。

汪立分享了长城基金对三季度宏观形势的判断和投资策略。他认为在海外环境变化下，国内政策稳定使得资产价格和经济形势相对稳定，市场风险偏好回升，A股和港股表现较好。他预计随着外部环境逐步稳定，投资胜率将提升。直播内容分为三部分：回顾二季度市场表现及资产分化原因、分析国内外三季度宏观形势、推荐A股板块方向。

2 港股和美股表现亮眼。

汪立分析了港股和美股近期表现亮眼的原因他指出，大量美元流入香港，香港金管局投入流动性以稳定汇率，港元资产因低息环境吸引资金进入港股市场美股方面，散户资金在特朗普贸易关税政策缓和后积极做多，推动市场回暖整体而言，两地市场回暖源于各自资金对本国市场的信心提升。

3 房地产企稳仍需时间。

汪立分析了当前市场情况，指出房地产企稳和企业盈利修复仍需时间，但海外资金对中国长期发展有信心，包括科技崛起、军事实力增强和供应链优势这些因素促使资金回流香港市场，推动港股回升同时，美国散户对本国经济仍有信心，美股表现回暖汪立认为，四月后大类资产走势分化，各自遵循不同逻辑对于国际形势，他重点分析了特朗普的政策动向，指出特朗普近期加码关税，主要因美国政府面临财政压力，需短期增加收入。

4 美国关税政策将趋势性缓和。

汪立分析了美国关税政策在三季度可能出现的趋势性缓和，指出特朗普政府加征关税的基本目标已达成，后续将聚焦关键领域以实现制造业回流他预计中美对等关税力度将持续放缓，中国制造业将保持竞争优势美元信用走弱背景下，新兴市场股市和货币有望受益，非美元国家货币可能被动升值。

5 国内宏观政策稳字当头。

汪立分析了国内宏观政策重点，强调稳增长、外交发力和资产维稳是当前核心方向他提到二季度政策托底效果明显，但三季度政策力度可能减弱，更多转向前期政策的细化落地7月底政治局会议可能带来政策预期交易，但大幅刺激概率较低四季度需关注十四五规划对产业的支持，尤其是新生产力科技板块。

6 宏观经济分化承压，出口风险可控。

汪立分析了当前宏观经济形势，指出制造业PMI显示经济增速可能在三季度承压，结构上呈现工业生产强、消费回暖、基建和制造业投资支撑、出口前高后低的分化特征他特别提到出口压力增大，但中国对美出口占比下降，风险可控稀土反制措施有效对冲了美国关税影响，减轻了国内产业压力。

7 宏观经济平稳发展，出口波动影响企业利润。

汪立分析了当前宏观经济形势，指出出口波动对工业企业利润修复的影响，并回顾了2018年贸易战时期的类似情况他提到居民消费受海外负面消息冲击，呈现结构性分化，月季经济相关板块表现较好政府财政端以我为主，发债进程乐观，投资方向集中在科技板块通胀问题从年初开始持续受到关注。

8 中国通胀压力分化，企业利润修复偏弱。

汪立分析了中国宏观经济形势，指出PPI承压大于CPI，CPI受基数效应和猪价管控支撑将回暖，工业企业以量补价特征持续，利润修复呈现三季度弱四季度强的阶段性表现他预计下半年经济增速压力减小，政策紧迫性降低对美国经济，他认为一季度负增长主因进口激增拖累，预计三四季度进出口回补将支撑软着陆，但投资消费偏弱，PMI等软指标趋势性回落印证了经济放缓判断。

9 美国经济韧性较强，未现明显衰退。

汪立分析了美国经济现状，指出失业率稳定、通胀压力可控，美联储维持利率不变他认为三四季度美国可能面临滞涨，企业债务压力增大，但科技行业投资仍强劲居民储蓄下降、信贷违约率上升，消费增长或承压整体经济或呈现软着陆特征。

10 美国财政政策影响经济走势。

汪立分析了美国财政政策对经济的影响，指出特朗普政府侧重企业减税和投资抵免，而拜登政府更关注居民端支持短期财政扩张支撑经济，但长期乘数效应不足，债务可持续性存疑预计下半年美国债务问题将成为市场交易主线，可能引发长端美债收益率回升、黄金走强等市场反应A股预计维持平淡震荡格局，建议哑铃型配置策略，银行防守，科技成长和新消费进攻。

11 三季度市场分化态势持续。

汪立分析了市场资金结构分化对板块表现的影响，保险资金偏好高分红板块，私募和两融资金活跃于科技、军工等进攻型板块量化资金通过期货对冲和微盘配置获得收益，预计小盘风格优势将持续上市公司盈利三季度承压，四季度有望回暖，A股估值中性，增量资金方向决定配置建议中游行业利润修复，科技板块值得关注，大盘突破需宏观主线或资金抱团。

12 A股或维持箱体震荡，关注银行和军工板块。

汪立认为A股可能维持箱体震荡，突破需关注关税取消和政治局会议加码他建议关注高股息银行板块和军工板块，银行因稳定息差和高股息率仍有上涨空间，军工则受益于订单回暖和军备提升同时提醒警惕回调风险，并强调科技板块长期配置价值。