#好基已就位##晒收益#
在当前的投资市场中，债市的表现一直备受关注。作为一名普通投资者，我手中持有$博时中债5-10农发行A(OTCFUND|006848)$和$博时半导体主题混合C(OTCFUND|012651)$，今天就想和大家聊聊我对当下债市行情的看法以及对未来的展望。
先看看当下的债市行情。2024 年以来，我国债券市场呈现出 “二级市场大好，一级市场小好” 的特征。二级市场收益率保持下行趋势，这背后离不开货币政策和财政政策的双重作用。货币政策上，人民银行坚持支持性货币政策，2 月、9 月各降准 0.5 个百分点，1 月下调支农支小再贷款、再贴现利率，7 月、9 月又下调公开市场 7 天期逆回购操作利率，引导 LPR 等市场利率下行 。财政政策方面，实施积极的财政政策，增大财政支出规模，安排了高额财政赤字，新增地方政府专项债务限额，还发行了超长期特别国债。
从债券发行规模来看，2024 年利率债发行规模同比增长，信用债发行规模也有所上升。在这样的大环境下，国债到期收益率总体下行，信用债到期收益率同样大幅下行，信用利差收窄。进入 2025 年，债市的走势变得更加复杂。目前债市处于多空博弈的阶段，呈现出震荡盘整的格局。一方面，有诸多因素给债市带来压力。比如，随着经济数据的边际向好，市场对经济复苏的预期增强，这在一定程度上会抑制债市的上涨。而且，债券供给放量也对市场形成冲击，政府债净供给的增加，让市场的承接压力增大。从资金面来看，资金利率的波动也影响着债市，当资金面偏紧时，债市的调整压力就会加大。
另一方面，也有支撑债市的因素存在。经济修复的动能仍相对缓慢，部分经济数据显示，目前国内有效需求不足的问题依旧存在。从机构行为来看，农商行和保险等配置型机构加大了长久期资产的买入力度，说明当前的利率水平在一定程度上已进入机构合意区间，限制了利率的上行空间。并且，政府工作报告对货币政策的定调仍为适度宽松，这意味着后续降准和降息政策仍值得期待。
就我持有的博时中债 5-10 年农发行 A 来说，这只基金跟踪的是中债 5-10 年农发行债券指数，在当前债市环境下，由于债市整体收益率下行，它有一定的收益表现。不过，债市的震荡也让其净值存在一定波动。近期数据显示，它的净值有一定增长，但近一个月也存在着一定幅度的波动。
展望未来，我认为债市整体收益率大概率会继续下行，利率债甚至可能进入 “1% 时代”。宏观经济层面，2025 年处于 “政策底” 向 “经济底” 传导的时期，稳增长政策会持续出台，预计降息幅度有望达 40BP，降准幅度有望达 100BP，这将为债市收益率下行提供支撑。信用债方面，在化债背景下，城投债审核趋严，供给持续收缩，产业债供给虽有边际增加但增量不大，信用利差仍将保持低位。但不可忽视的是，债市的波动将会更加频繁，“理财 — 债基赎回”、股市分流配债资金、外资行为等扰动因素会持续发酵。
对于我持有的博时中债 5-10 年农发行 A，未来如果债市如预期般发展，其收益可能会进一步提升，但波动也可能加剧。我会持续关注债市的宏观经济数据、政策导向以及资金面的变化，合理调整投资策略。同时，也会紧密跟踪博时半导体主题混合 C 的表现，毕竟半导体行业属于高风险高收益的领域，与债市的关联性较小，需要从行业发展、技术创新等多方面去考量，在资产配置中平衡好两者的比例，以实现资产的稳健增长。@博时基金
