一、本轮A股RERATING周期的核心驱动力是什么？

1)     企业长期竞争力与盈利前景的清晰化

2)     地产等系统性风险的大幅缓和

3)     政策强托底与公司治理改善

4)     投资信心的全面恢复

二、优质科技资产在本轮A股价值重估的过程中扮演着什么样的角色？

本轮A股的价值重估是在中国经济结构转型取得重大进展、企业长期盈利能力的可见度与可持续性提升的大背景下开启的。优质科技资产所代表的新质生产力作为中国经济转型的核心引擎，不仅让长期竞争力与盈利前景更加明朗，更将成为 RERATING 周期中的核心资产。

三、中美关税等矛盾会对A股的RERATING周期产生什么样的影响？

中美贸易冲突可能加剧市场短期波动，却难以逆转 A 股价值重估的大趋势。因为，本轮A股RERATING周期的核心驱动力是中国经济结构转型背景下中国企业长期竞争力的提高与长期盈利前景的改善，而这不会因为贸易冲突而改变。此外，在中美贸易冲突过程中，中国政策所展现出的稳定性、开放性与互惠性获得国际社会广泛认可，因此会增强投资中国资产的长期信心。

四、接下来股票市场的主基调如何？

接下来，我们认为市场将总体保持震荡攀升的主基调。

从盈利端看，优质科技资产无论在短、中、长期，盈利增速都值得关注。市场风格将呈现 “红利搭台、科技唱戏” 的格局，在中美多领域竞争的背景下，科技主线的地位愈发凸显。

展望未来，随着基本面全面边际改善，市场中枢有望稳步抬高，优质科技资产的表现值得期待。

五、从战略资产配置以及具体风格上的偏好如何？

从大类资产战略配置的角度，当前A股相对于人民币债券的吸引力更大，但将根据市场情况动态调整。

2025 年，A 股市场的基本面改善与价值重估趋势明确，红利搭台、优质科技唱戏的格局有望延续。总体上，全年我们将重点围绕红利资产与优质科技资产做重点配置，但不同时期的侧重点不同。就三季度而言，优质科技资产的基本面将呈现较明显的改善，因此我们将更多关注优质的科技资产。

六、下一阶段的策略重点是什么？

1.以战略视角看待 A 股重估：大部分时期战略性超配权益资产(相对于债券)，忽略中美贸易冲突的短期扰动，聚焦中长期企业竞争力与盈利能力，布局 RERATING 周期的核心资产。

2.增强GARP 策略：重点围绕红利资产与优质科技资产做重点配置，但不同时期的侧重点不同。

3.管理地缘政治风险敞口：增加 “国产替代” 资产配置，控制对美出口敞口较高的资产；紧跟全球科技变革，捕捉新兴投资机会。

七、在行业方面，我们会重点关注哪些行业？

在行业方面，我们主要关注TMT、机械、医药、化工等优质科技资产分布相对集中的行业，以及新消费(尤其是服务消费)和国防军工等行业。

八、近期A股市场整体回暖的原因是什么？和2024年“924”行情有什么不同？

首先，A股市场本身就处于RERATING的大周期中。近期中国宏观经济增长呈现出的韧性、中美贸易冲突的边际缓和以及政府一些列强力而有效的政策极大地增强了投资者的信心，这是近期市场加速向上的核心原因。

与”924”行情相比，”924”相对更多基于预期的扭转，而当前市场上涨某种程度上可以视为基于“基本面的兑现”，并且我们相信“基本面的兑现”将会持续下去。

九、港股方面，重点关注哪类资产或行业？在配置上与A股有哪些不同？

我们更多把港股投资作为收益增强的工具，因此我们更多聚焦一些相对于A股市场“稀缺”和“特色”的资产。这些资产主要包括：互联网龙头公司、创新药龙头公司、新消费龙头公司、新能源汽车龙头公司等。此外，我们也会关注一些基本面改善、相对A股有较大估值折价的港股公司，他们有望获得更大的价值重估机会。

 风险提示：

除非另有说明，所有数据，意见和观点均截至2025年7月25日。本文乃提供市场信息之用，仅供参考。本文并非就任何证券提供投资意见或建议，亦不构成邀请或招揽买卖该等证券。本文所载的观点及意见，是安联基金管理有限公司（“安联基金”或“我们”）或其关联公司在发布时的观点和意见，可予以更改而毋须另行通知。所载的资料于刊载时均取材自安联基金相信是准确及可靠的来源，但并不保证其准确性或完整性，对任何人使用该等信息所产生的任何直接或间接损失，安联基金不会承担任何责任。未经安联基金允许，本文的内容不可以任何方式摘录、复制或转发。投资涉及风险。投资的价值及其收益可能会因市场和货币波动而升跌，您可能无法取回最初投资的本金。任何历史业绩、模拟数据、或预测数据并不代表未来的表现。本文由安联基金管理有限公司刊发。