上周市场风险偏好持续向好，如果对市场整体长期修复行情抱有乐观预期，在整体资产配置中，红利资产有助于降波。红利点评来了！

上周市场风险偏好持续向好，日均总成交额为1.55万亿元（前周日均1.50万亿元）。风格来看，小盘成长再度跑赢，防御性板块回调。（来源wind）

近期创新药、半导体板块行情具备一定持续度，市场情绪得到大幅修复，对于成长板块明显乐观。市场情绪不断升温背景下，哑铃策略成过去式了吗？我们认为不一定，哑铃中的另一端红利仍然值得关注。

一方面，如果对市场整体长期修复行情抱有乐观预期，在整体资产配置中，红利资产有助于降波，或仍是底仓选择；尤其是对于险资等大资金而言，红利因天然的分红属性和相对较低的波动率，具备更高投资性价比。另一方面，在市场修复初期，红利资产仍有望跟随市场获得Beta收益。

此外，我们认为也应当在红利内部寻求其他机会：1）叠加质量因子或红利增长方向的，这类非纯防御策略或可在市场修复中跟涨更多；2）关注“反内卷”产业逻辑，如资金流有望改善的板块。

在红利资产的选择上，股息率并非唯一选择标准，持续稳定的ROE以及公司经营质量才是红利收益的稳定来源。港股央企红利指数是港股版的“红利+质量”，央国企相较其他上市企业具有更强的盈利能力、更低估值、更大的价值重估空间；同时，港股资产相对于国内利率的风险溢价依然处于高位，以及港股红利资产和国内的天然估值、股息率利差仍然存在，港股红利仍处于比较有吸引力的位置。

港股红利方面，在风险匹配的前提下，关注港股、看好央企价值重估的投资者，可关注聚焦所跟踪指数央企含量100%*的$景顺长城中证国新港股通央企红利ETF联接A(OTCFUND|021961)$、$景顺长城中证国新港股通央企红利ETF联接C(OTCFUND|021962)$。

A股红利方面，可关注$景顺长城中证红利低波动100ETF发起联接A(OTCFUND|016128)$、$景顺长城创业板综指增强C(OTCFUND|019239)$，行业分布更加均衡和分散，比较符合高股息标的“充裕且分布广泛”的特点。

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