9月前4个交易日，光模块（CPO）概念经历了暴涨7%——暴跌8%——大涨2%—暴跌11%的超刺激行情。
虽然近2个月多月光模块（CPO）指数涨幅已翻倍，但不少人看着它一路上涨却一头雾水 —— 这东西到底是做什么的？为什么突然这么火？现在进场还来得及吗？
今天争取用通俗易懂的语言，来给大家讲讲光模块的 “前世今生” 和投资逻辑，同时也来对比一下上一轮热门产业行情，一起来理清思路。
一、先搞懂：光模块到底是个啥？
简单来说，光模块就是一个负责“光电信号转换”的“超级翻译官”。
咱们平时刷视频、发消息、用云盘，数据在电脑、手机里是“电信号”。电信号是在铜线里跑的，就像人跑步，跑远了就会累。而光信号是在光纤里跑的，不仅速度快，而且跑得远。
所以，为了实现数据更快、更远、更稳定的传输，光模块就出场了：数据要传出去时，它就把电信号变成光信号，通过光纤送到远方；数据传过来时，再把光信号变回电信号，让我们的手机、电脑等设备能识别。这个工作过程就是：
电信号 -> (光模块翻译) -> 光信号 -> (在光纤里跑) -> 光信号 -> (光模块翻译) -> 电信号
和手机分 “128G 内存”“256G 内存” 一样，光模块也分不同 “速率规格”，比如 10G、100G、400G、800G，现在已经有 1.6T 的产品了。数字越大，传输速度越快 ——100G 光模块每秒能传 100G 数据，800G 就是每秒传 800G，相当于1秒能传完200部高清电影，这对 AI、云计算来说至关重要。
那么，CPO跟光模块是同一个东西吗？
先说答案，不是。
虽然我们看到的是 “光模块（CPO）指数”这样的表述，但CPO（Co-packaged Optics，光电共封装）其实是光模块的一种封装技术，属于光模块的“技术进阶版”：通过将芯片与光引擎封装在一起，解决普通光模块“能耗高”+ “延迟高”的两大痛点。
比如，一个 800G 普通光模块，每年能耗约 100 度电；而一个 800G CPO 方案，每年能耗可降至 50-70 度电，能耗降低 30%-50%。同时，延迟也能降低 20%-40%，更适合AI大模型的实时训练需求。
二者更直观的区别在于使用场景：
普通光模块走的是中低端通用算力路线，比如 5G 基站、家用宽带，这类场景对能耗和延迟要求不高，成本低、方便插拔就行；
CPO走的是高端算力路线，属于突破性的封装技术。比如超大规模 AI 机房和大模型训练中心，这些场景对算力、能耗、延迟要求极高。
随着全球AI竞赛白热化，代表光模块未来高端方向的CPO有望成为行业增长的“新引擎”，因此也更受市场关注。
二、为什么光模块(CPO)突然火了？3 大核心原因
光模块不是新东西，为什么 2024-2025 年突然爆发？核心是 “算力需求” 的爆发，就像 2020 年新能源汽车爆发带动动力电池一样，这次是 AI 带动光模块。具体来说，有 3 个关键原因。
（1）AI “抢算力”，光模块成了 “必需品”
现在全球科技巨头都在搞 AI 竞赛，疯狂建 AI 数据中心 —— 而建数据中心，就离不开光模块。
举个例子：训练一个大模型，需要成千上万台 GPU（AI 专用芯片）同时工作，这些 GPU 之间要快速传输数据，靠的就是光模块。而且 GPU 越先进，需要的光模块越高端。根据LightCounting 2025年中期报告，1.6T光模块成本与GPU的配比稳定在10.5% 左右（即，每花1美元在GPU上，就要花0.105美元在光模块上）。
同时，各大科技类企业也愿意为高性能支付更高成本。2025 年二季度，全球四大云厂商的资本开支（采购AI服务器、建设数据中心、购买网络设备的钱）同比增长 62%，达到910亿美元；国内三大云厂商资本开支也投入了185亿美元，同比增长87%。
（2）技术迭代 “加速度”，老产品很快被淘汰
光模块的技术更新速度越来越快，以前是 “每 4 年速率翻倍”，现在变成 “每 2 年翻倍”—— 就像手机从 4G 到 5G，再到未来的 6G，更新快得让人跟不上。
而且技术路径也越来越多，比如 “硅光方案”（用硅材料做光模块，成本更低、性能更好）在 400G/800G 模块里的渗透率越来越高。 CPO技术则在近2年实现了正式但有限的商用，市场预计2026 年商用范围有望进一步扩大。
（3）行业 “业绩暴增”，印证景气度
判断一个行业值不值得火，最直接的就是龙头企业及行业整体的业绩。
据Wind数据显示，2024年，光模块行业业绩“狂飙”：行业总收入同比增长112%，产品总毛利率大增超20%。2025 年上半年，光模块营收已达到322亿元，占去年全年近75%；产品毛利率则进一步升至39%。
这种业绩增长的背后，既是AI对算力需求的暴增，也是中国光模块企业在全球的竞争力体现。中国光模块厂商在全球TOP10中占据7席，主要客群均为海外科技巨头。2024年，800G光模块全球出货量突破900万只，中国占比约30%。
三、对比上一轮产业驱动行情：光模块现在像 “哪个阶段”？
如果说本轮光模块的行情驱动源于AI快速发展带动了对算力的爆发式需求，那么，类似的剧情也曾上演过。我们不妨从“驱动逻辑”“板块涨幅”“行业阶段”三个维度对比。
（1）驱动逻辑：都是 “产业爆发” 带动，需求是核心
2020-2021年新能源行情的核心驱动，是“新能源汽车销量爆发”。2020年全球新能源汽车销量 324 万辆，2021 年涨到 675 万辆，同比增长108%；中国销量从136万辆涨到352万辆，同比增长158%。新能源车销量爆发直接带动了动力电池需求。
现在光模块的驱动是“AI 算力需求爆发”。据中国信通院预测，到2030年，全球算力规模复合年增长率约42%，将直接带动光模块的需求。
由此可见，两者的逻辑本质一样——都是下游需求暴增，带动中游核心企业受益。
（2）涨幅对比：动力电池指数涨了6 倍，光模块（CPO）指数目前仅涨了2.3倍
在上一轮产业驱动的牛市中，以动力电池为代表的板块涨幅超过了6倍。而本轮由AI驱动的行情中，以光模块（CPO）为代表的板块指数涨幅刚刚达到2.3倍左右。当然，从斜率上看，本轮光模块的行情演绎速度似乎要更快一些。
但单就涨幅而言，以牛市逻辑横向比较来看，光模块行情或未完待续。
除整体行业外，事实上，龙头的个股的涨幅也显示出了同样的结论：在上一轮牛市行情中，某电池龙头涨了10倍以上。而光模块行业的两大龙头企业，去年以来，一个涨了4.5倍；一个则涨了 7倍，均未达到10倍水平。（数据来源：Wind，截至 2025/9/1。）
（3）行业阶段：光模块还在 “成长期”，类似 2020 年的新能源
2020 年的新能源汽车，全球新能源汽车渗透率刚刚在5%左右，刚刚处于“从 0 到 1” 向 “从 1 到 10” 的过渡阶段。其后，伴随新能源汽车渗透率的快速提升，股市也迎来了一波快速上涨的行情。在全球新能源车渗透率接近10%、国内渗透率达到15%左右时，正值21年末，行情也随之迎来了拐点。
对比来看，尽管2025年800G光模块渗透率预计将超30%+，但未来竞争将聚焦1.6T商用进度、CPO技术成熟度。而1.6T光模块于2025年下半年开始规模交付，目前渗透率可以说才刚刚开始（<5%）。
此外，按技术路线来看，CPO技术预计2026年试商用，2030年在超算中心渗透率有望达40%，增速可期。（数据来源：综合整理自网络。）
四、光模块现在还能 “上车” 吗？
很多人看着光模块涨了这么多，既想进场又怕被套。我们可以从行业增长和估值来做一定的参考。
基本面而言，短期看，800G 光模块的渗透率还会提升（预计 2026 年超过 50%），1.6T 模块会在 2026 年放量，也就是需求还在增长。
长期看，未来 5-10 年，随着AI、云计算、工业互联网的持续发展，算力需求会越来越大，光模块作为“算力传输的核心”，不会被淘汰。就像2020 年之后，新能源汽车虽然有波动，但长期还是上涨的，因为需求趋势没变。
估值水平来看，当前光模块指数市盈率TTM为70倍，本轮行情启动时为60倍左右，历史最高为100倍，即经历了近期的大幅上涨后，仍未达到历史高位。
跟上一轮动力电池的估值对比来看：2019年初行情启动时，动力电池指数的市盈率TTM为68倍，牛市期间最高超190倍，21年末行情结束时为115倍。可见，就光模块而言，似乎远未达到所谓的“泡沫”水平。
尽管光模块企业的基本面、估值水平仍然处于较为健康的水平，但当涨幅达到一定阶段后，波动也可能会加大。因此，操作上，若希望参与到光模块的投资中，可考虑两大要点：
一是分批建仓，不追高，避免被套。
二是设置“止盈止损”线，避免因为贪心或恐慌，做出不理性的决策。
当然，AI作为新的时代热点，光模块只是其中的一个环节，其上游、中游、下游同样也会存在机会，不妨将眼光拓宽至其他估值较低的科技方向，以兼顾弹性与风险。
最后提醒一句，市场有风险，投资需谨慎。任何行业都不会一直涨，一定要结合自己的风险承受能力，做好仓位管理，做出适合自己的决策！
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