上周市场震荡向上，上证站上3500点，风格来看，小盘成长表现更优，市场情绪明显升温。红利投资机会怎么看？速看周评。

上周市场震荡向上，上证站上3500点，风格来看，小盘成长表现更优，市场情绪明显升温。（来源wind）

海外方面，特朗普政府重拾对等关税威慑，美股应声小幅下探；而关税威慑引发的通胀压力，进一步浇灭了市场对降息的期待，美债利率随之走高，10年期美债收益率上行6.75个基点，站上4.409%。6月FOMC会议纪要延续鹰派表态，叠加特朗普的对等关税威胁，让部分偏鸽派的美联储官员在降息问题上趋于保守。特朗普签署行政令，将对等关税暂停期截止日延后至8月1日，同时公布了针对25个国家和地区的新关税税率。不过市场反应波澜不惊，作为贸易谈判中的施压工具，市场预期截止日不排除再度后延的可能。

《大美丽法案》加速落地生效，由于法案存在显著的分配层面影响，且剔除延长及扩展减税条款，对美国经济增长的提振作用偏弱。长期来看，美国政府债务的不可持续路径依赖，使得美债利率的期限溢价更易上行、难以下行。从下半年美债策略看，《大美丽法案》落地后，美国财政政策难有新动作，不确定性暂时告一段落，美债走势的驱动因素或再度转向关税、宏观经济与货币政策。

国内宏观来看，7月14日，央行披露2025年6月金融数据，政府债券发力态势延续，信贷投放呈现回暖迹象，社会融资规模同比多增，与市场预期相符。货币政策层面，当前偏向宽松，仍处于观察阶段。自5月初降准降息落地后，货币政策便进入观察期，新型政策性金融工具也尚未推出。人民银行认为货币政策传导需要时间，已实施的政策效果还将进一步释放。基于此，短期内加大总量宽松的可能性较低。从7月政策取向看，或仍以强化流动性投放为重点。从买断式逆回购操作来看，7月15日央行将公开招标1.4万亿元买断式逆回购，而当月到期规模合计1.2万亿元，这种超额续作的操作，凸显出货币政策对流动性的积极呵护。预计后续货币宽松力度，仍将依据经济数据表现、市场预期变化及外部冲击研判来动态调整。

板块配置方面，当前银行业实际经营与预期底部持续筑牢，在以底线思维、高确定性、高胜率为核心的配置需求下，叠加经济预期未出现向上拐点前，板块内部或难以全面转向顺周期品种，因此继续看好以国有大行为代表的股息率策略。此外，受公募基金改革推动，银行板块目前显著低配，部分低于比较基准的银行有望迎来增量资金流入，估值或存在抬升空间。

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