大家好，我是房俊一。上周来看，大科技行情仍然走势强劲，宏观景气端修复，而在产业端中美仍有新增催化，一起看看有哪些超预期的因素。
海外科技巨头H20入华销售获批叠加业绩预告向好，上周TMT整体仍然强劲，结构看算力、通信等板块表现更靠前。过去一周上证指数上涨0.7%，电子、计算机、通信、传媒涨跌幅分别为+2.1%、+2.3%、+7.0%、-1.6%，子行业中通信设备、元器件、云服务分别上涨9.8%、7.4%、6.0%表现靠前。
行情解析
宏观维度，国内社融和工业增加值超预期，验证景气端修复。中观维度，中美关系看，黄仁勋访华表示美国政府已批准海外科技巨头向中国销售H20，同时披露新显卡RTX Pro，国内下游AI应用侧有望受益供给侧改善，同时也示意美国对中国科技限制有所缓和。
产业端，中美均有新增催化：海外OpenAI发布chatGPT Agent，对网站交互、信息整合、深度对话等能力整合度进一步提升；美国互联网科技公司表示投资数千亿美元建设数据中心，投资端进一步发力。国内瑞芯微新协处理器RK182X的端侧模拟处理速度进一步突破。
业绩端，中美科技也均超预期：海外看，ASML的二季度营收/盈利/订单为76.9/22.9/55.4亿欧元，均超市场预期（75.1/20.5/48亿欧元），台积电二季度利润达3983亿台币超预期（3764亿台币），同比暴增61%。国内方面，二季度业绩预告显示TMT业绩向好，包括算力龙头盈利增速预期同比328-385%大超市场预期。
资金面维度，科技板块交易拥挤度处于1年内中位，本周显著回升，其中TMT成交额占比为32.5%，位于1年内53%分位；自由流通换手率为4.47%，位于1年内50%分位。
后续展望
科技板块有望充分受益国内科技政策持续支持、国内外趋势宽松环境、中报业绩已在验证、产业端芯片供给缓和等持续新增催化，多重利好支撑行情长期向上。
从市场利率，和市场风险偏好来看，国内外降息趋势明确，其中国内宽松趋势仍然延续，海外鲍威尔国会表态偏鸽，反映如果需要随时有降息可能，成交额看股市流动性也持续向好。
从产业的基本面价值来看，全球景气+TMT需求预计共振复苏，供给端也有望开始改善。产业端， H20批准入华缓和国内AI应用端对芯片的需求，同时国内“中国芯”等显示自主可控链开始落地结果，供给侧持续改善。景气端，当前全球半导体销售额、TMT业绩均或已在拐点向上，国内外二季度业绩也在验证，TMT需求改善有望持续，同时中美科技投资热情也持续高涨。长期政策视角，新质生产力等产业政策和科创“1+6”等资本市场政策持续释放利好有望支撑产业和行情向上。
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