最近的市场躁动不断。
一面是大盘重返3500点，市场情绪显著升温；另一面是六大国有银行集体下调存款利率，存款收益正式步入“1时代”。冷热之间，年内无风险收益空间的急剧收窄，传统理财的“安全垫”不断变薄，2025上半年的投资实践知易行难。
对于追求稳健的投资者而言，无疑是双重考验——既要应对利率下行带来的收益缩水，又要抵御单一资产波动造成的净值冲击。具体来看，单一资产天然受限于周期轮动，就像黄金在通胀预期升温时闪耀、却在美元反弹中承压，单一资产的“胜负手”往往系于难以预测的黑天鹅事件中，即便是专业选手也难以精准预判每个拐点。当下大盘站上3500点，波动可能进一步加剧、板块轮动加快，集中押注单一资产或行业的风险正悄然攀升。
如何破局？东方红FOF基金经理陈文扬有他的解法。他笃信《股票作手回忆录》中的一句：“Money is made by sitting, not trading”。意思是，钱不是靠频繁交易赚来的，而是靠耐心“坐”出来的。这话与《孙子兵法》中“先为不可胜，以待敌之可胜”的智慧不谋而合：想在涨跌中从容持仓，就得跳出非此即彼的单一资产思维，提前构建经得起周期考验的组合。
聚焦当下，低利率叠加高波动，涨跌自是后话，本就难料。眼下破局的关键，更在于资产配置本身。而践行此道，尤需一份定力：不困于一时的起落，提前布局多元资产，以期绝对收益“烟雨后天青”的时刻。此时，具备全球资产配置基因的FOF基金，便成为承载这份智慧、实现从容布局的理想载体。
FOF2.0时代
资产配置的理念对大多数投资者而言虽不陌生，但实践往往滞后于认知。许多投资者仍停留在“股债二元”的初级配置阶段——这固然优于单一资产押注，却远非抵御复杂市场的终极解方。当经济周期切换加速、黑天鹅事件频发，传统股债组合的局限性日益凸显：二者相关性可能因执掌环境等因素攀升、导致分散失效；更无法捕捉商品、另类资产等多元机遇。
然而，FOF的不断进化正在改写这一局面。从国际经验看，FOF的进化往往与低利率周期相伴而生：2008年金融危机后，美国10年期国债收益率持续走低，公募FOF规模占比也随之翻倍，多元配置策略成为市场主流。这一规律在国内市场同样显现，2023年债市利率下行叠加权益市场波动加剧，正催化FOF产品加速向“多资产配置2.0”时代进化。
更多元
从产品结构看，FOF正从传统的股债组合，迈向更具多样性的“多资产配置2.0”阶段。FOF的投资工具箱纳入商品、REITs、QDII基金等多元资产，将资产池从“境内股债”扩展至“全球多品类”，使组合既能对冲本土通胀风险，又有机会捕捉海外增长红利。这就意味着，FOF不仅仅是稳健资产的容器，更是穿越波动、对抗周期的重要配置工具。在震荡市中，多元资产配置的含金量还在不断上升。
而多元配置的本事，恰是陈文扬的十余年淬炼所得。从货币经纪公司的利率衍生品交易起步，到2015年加盟东方红管理机构专户，他亲历委外潮起潮落，能力圈也在客户需求引领下从利率债、信用债，拓展至可转债及个股研究。从单一品类到跨市场标的的实战打磨，让陈文扬笑称自己是投资界的“大杂烩”，却也实实在在地让他深入洞悉不同资产的特性、沉淀出跨资产、跨市场、跨策略的组合思维。
也正因如此，陈文扬常说自己是一个“非典型FOF基金经理”——在他看来，投资本无边界，他的探索从不是为FOF预设，却在十年深耕中愈发笃定多元资产的价值。直到2020年开始执掌养老FOF产品时，他的这份“大杂烩”式的多元禀赋终于遇到最合适载体。
具体管理中，落地为陈文扬持仓的广度与灵活性。以他管理的东方红欣悦稳健3个月持有混合FOF为例，其持仓既包含跟踪黄金的ETF，也有覆盖美国国债、港股通的QDII产品，通过不同经济体的周期错位分散风险。根据2025年一季报来看，欣悦稳健FOF重仓基金多元化特征明显，陈文扬在一季报中提到：“一季度，产品增加了黄金和海外债的配置，在收益率回调时增配了国内债券，并逢高减持了转债和股票型基金等资产”。这样的操作，生动体现了他的跨资产调度能力，用多元配置的弹性应对市场的不确定性。
数据来源：产品定期报告，Wind，东方红资产管理，数据截至2025.03.31。持仓情况仅用于介绍基金经理投资风格之用，不代表未来投资情况。
更灵活
如果说资产池扩容是FOF的“硬件升级”，那么配置逻辑的多维度迭代便是“软件进化”的核心——不局限于固定的股债比例，而是以宏观经济周期为坐标系延伸，让各类资产权重随市场变化动态调整，真正实现应势而变。
这种进化在陈文扬的配置逻辑中尤为鲜明。他始终以绝对收益为锚点，将复杂的全球资产配置难题转化为清晰可操作的评估框架，让策略与资产形成动态共振，为组合筑牢决策根基。
这份逻辑落地为FOF产品的实践，主要有两项核心动作。一方面，不局限于少数标的，对全市场可投标的进行全面跟踪，持续拓展能力圈；另一方面，不固守固定比例，以宏观研判与量化跟踪为双重支撑，通过“定量 + 定性”结合灵活调整资产配比，在有限时间窗口内精准捕捉跨资产轮动机会，让整体仓位都服务于绝对收益目标，最终提升投资者的持有体验。
而策略层面的进一步多元融合让这种动态配置更具韧性。基于丰富的策略矩阵，有价值挖掘策略可以精选价值个股构筑组合底仓，也有宏观对冲策略追踪政策与资产变化捕捉趋势机会，还有指数增强策略兼顾全市场基金基准收益与主动管理优势，规避主观偏好盲区……动态调配的过程中会根据市场环境实时选择并调整各类策略的权重，力争让策略与资产形成“1+1>2”的协同效应。这也让东方红FOF产品从被动承载资产的容器，真正升级为主动捕捉机会的利器。
更稳健
支撑这种主动捕捉能力的，正是贯穿始终的风险控制理念。对FOF而言，风险控制绝非被动防御，而是主动管理的核心竞争力，更是陈文扬的制胜根基。其谨慎的投资性格早在入行之初便显露无遗：首笔交易反复推演数周，最终仅以微量试水——虽然事后看，这笔交易规模太小，以至于几乎不影响账户整体盈亏，但这种骨子里的审慎，使他对风险保持天然敬畏。
这种敬畏催生出陈文扬清醒的风险观：不因暴涨上头，也不因波动退缩。在他看来，稳健型FOF的核心在于“避深坑、防大亏”——先算清能扛多少风险，再去换更划算的收益。所以他习惯于提前列出投资行为中的“负面清单”，把可能导致大亏的操作挡在门外，尽量使组合收益天然收敛于“小亏→打平→小赚”的安全区间。
陈文扬的这种“先防大错，再求小胜”的理念，也贯穿其背后的整个东方红FOF团队，落在具体实践中，便是“软控筑防线、硬控守底线”的双轨机制，为绝对收益筑牢防线。
在软控层面，FOF产品充分发挥天然持有一篮子基金的架构优势，通过跨资产、跨市场的多元配置分散风险；更在行业、风格、地域三维度深化分散，最大限度避免组合共振下跌。
硬控层面则以纪律化为核心，建立刚性约束体系。先建立风险预算机制，根据产品收益目标与投资者承受能力，测算每类资产的合理配置比例，划出风险天花板；再将止损纪律与最大回撤容忍度分解到各类资产和子基金，通过实时监控形成“预警 — 干预 — 止损” 闭环，尽量规避主观误判导致的风险发酵，为组合安装“自动安全阀”。
这种“资产够全、研判够准、防护够密”的组合管理模式，最终指向一个目标：以多维度策略应对复杂市场，在控制波动的前提下，以求让组合收益更贴合绝对收益的初心。
随着多元资产配置成时代主线、FOF迈入2.0阶段，“资产配置”四个字的分量愈发凸显。它绝非纸上谈兵——选得准、配得精、控得稳，每一步都需深厚功力。尤其在稳健资产稀缺的环境中，直面波动、死磕多策略多资产配置，难是真难。但陈文扬却认准了这条路：要坚持做难而正确的事，在优势领域耕耘，直到FOF登上舞台的时刻。
东方红欣悦稳健3个月持有混合（FOF）（A:021645 C:021646）
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