周五a股创新药冲高回落，目前仍保持上升趋势。港股创新药则率先开始回调，连跌3天，破掉了5日线，在10日线暂时获得支撑。创新药是不是见顶了？要回答这个问题，我们先做一下分析：

1、创新药，现在估值高吗？今年创新药涨得猛，年内涨幅超100%。现在上车，会不会太贵了？从静态估值看，PE 约 38倍，确实算不上“便宜”。但问题是，静态估值高就是真的贵吗？成熟行业可以参考PE，但对正处于反转周期的行业，静态看估值就像“刻舟求剑”。比如年初的时候，创新药板块PE 近60倍，但后面的结果呢？它涨了100%。而且越涨越便宜……原因也很简单：有的药企扭亏为盈，业绩释放带动估值自然下。真正的“估值”，不是简单看数字，而是看未来能不能兑现价值。放在当下看，创新药的估值，其实并不高。

2、创新药，现在什么情况？

回顾一下今年，主线是很清晰的：

（1）年初Deepseek 引发中国资产重估。

（2）之后BD 订单落地推动股价，网叔当时每次都发文跟进，有兴趣的朋友可以回头翻翻。

（3）6月开始，越来越多资金关注创新药，行情加速上冲，市场情绪在消化。在这波行情中，我们可以清晰地看到自己赚的是什么钱：

第一阶段：春节前后，是估值修复的钱；

第二阶段：6月之前，是业绩释放的钱（BD 订单逐步落地）；

第三阶段：6月以后，是情绪推动的钱。

但最后进场的这波“做短线资金的人”，很可能没赚到。因为阶段涨幅较大，很快将迎来剧烈震荡，洗出这波短线资金。

从更大的周期看，这轮创新药牛市，才刚刚开始。根据目前的测算，估计整个创新药业绩释放周期会延续到2028、2029 年。可以肯定的是，创新药是这轮牛市最确定的主线，随着中报业绩反转，将全面进入景气顺周期。