一、消费板块及消费类指数概况

1、消费板块概况

本周市场出现调整，沪深300指数下跌0.18%。消费板块总体偏弱，仅家用电器板块上涨1.21%，其余板块均有不同程度下跌。

2、消费类指数概况

本周消费类指数亦有分化，龙头家电指数上涨，CS智消费指数、800消费指数均有下跌。过去5年，上述3条指数从2021年以来走势整体偏弱。截至今年5月23日，800消费指数合计涨幅仅0.07%，CS智消费涨幅1.26%，龙头家电指数涨幅7.72%。2025年截至5月23日，龙头家电指数点位仅上涨2.5%，800消费指数上涨1.9%，CS智指数下跌0.6%。（数据来源：wind，截至5月23日）

二、市场观点

食品饮料：

（1）白酒。本周白酒板块下跌2.82%。本周茅台批价继续承压。白酒行业本周调整后，估值已位于近10年12.16%分位，整体估值较低。虽然短期白酒批价继续承压，但展望中长期，内需政策发力有望逐步带动白酒消费，而且目前头部企业股息率已经具备长期吸引力，长期资金可考虑逐步加大配置。（2）大众品。乳制品目前在供需再平衡和政策助力下，收入及利润逐步改善。啤酒板块2季度旺季，估值仍有一定向上概率。另外零售、饮料等赛道，有新品结构性亮点值得关注。

家用电器：

（1）1-4月家电以旧换新成效显著。1-4月超3400万名消费者参加家电以旧换新，带动销售1745亿元。其中净水器、油烟机、燃气灶、洗碗机线下销售额增速分别为45.3%、42%、40.4%、25%。

（2）浙江省以旧换新产品扩围。浙江将智能家居机器人、智能眼镜等产品纳入以旧换新补贴范围：浙江省人民政府日前印发《关于支持人工智能创新发展的若干措施》，自2025年5月31日起实施。《若干措施》提出，将智能家居机器人、智能眼镜等产品纳入消费品依旧换新补贴，按照产品售价的15%，给与最高2000元/件补助。（参考申万宏源证券《1-4月家电以旧换新带动销售额1745亿元，浙江依旧换新品类扩容》） 

农林牧渔：

（1）生猪。本周猪价继续下行。受益于2024年猪周期上行、成本下降等因素，生猪养殖业绩同比大幅扭亏，2025年一季度龙头公司净利润延续增长。因气温升高，近期大猪和二育陆续出栏加大供给，需求端仍较弱，价格短期继续走低。全年维度猪价预测难度较大，建议关注具有估值与成本优势的龙头企业及低成本高成长标的。

（2）白羽肉鸡。本周白羽肉苗价格、毛鸡价格均有下跌。

（3）宠物板块。我国宠物经济蓬勃发展。4月抖音宠物品类销售额7.63亿元，同比增长40.77%；销售量1858.4万、同比增长53.35%；关联达人1.3万，同比增46.73%。（参考天风证券《2025年第21周周报：淘宝618正式开售，国货霸榜！宠物品牌谁主沉浮？》）

社会服务：

免税店新政后首家市内免税店即将开业。15月30日，武商集团与王府井集团合资运营的武汉市内免税店将在武商MALL与消费者见面。这既是武汉首家市内免税店，也是免税店新政出台后全国首家新开市内免税店。去年8月，财政部等五部门发出通知，在武汉、广州、成都、深圳、天津、西安、长沙和福州8个城市，各设立1家市内免税店。此前，我国在北京、上海、青岛、大连、厦门、三亚已设有6家市内免税店。通过首家市内免税店，未来外国游客不仅能在这里买到来自世界各地的优质商品，还能看到更多具有中国特色的国潮好物，感受中国文化的魅力。

三、数据跟踪

1、飞天茅台批价继续下跌：据公众号“今日酒价”，5月25日箱装茅台飞天批价2125，环比上周下跌60元/瓶。散装茅台飞天批价2060元/瓶，环比上周下跌20元/瓶。五粮液批价950元/瓶，与上周基本持平。国窖批价855元/瓶，环比上周下跌5元/瓶。

2、本周生猪价格继续下行：据涌益咨询，5月22日，全国外三元猪出栏价为14.51元/kg，周环比下跌1.76%。

四、配置建议

当前消费行业仍在弱复苏，整体建议标配。

$博时消费创新混合C(OTCFUND|010327)$$博时新兴消费主题混合C(OTCFUND|011879)$$博时国证消费电子主题指数发起式C(OTCFUND|020984)$$博时国证龙头家电ETF发起式联接C(OTCFUND|021481)$

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