一、消费板块及消费类指数概况

1、消费板块概况

本周市场略有回调，沪深300指数下跌0.43%。消费板块整体延续上周表现，食品饮料、农林牧渔、社会服务板块下跌，但家用电器板块上涨1.08%。

2、消费类指数概况

本周消费类指数中，CS智消费指数、龙头家电指数上涨，800消费指数下跌。过去5年，上述3只指数从2021年以来走势偏弱，截至今年4月30日，800消费指数合计涨幅均0%，CS智消费、龙头家电指数涨幅为2%。2025年截至4月30日，CS智消费指数点位持平，龙头家电指数合计下跌3%，仅800消费指数上涨2%。

二、市场观点

食品饮料：

（1）白酒。本周白酒板块下跌0.85%，茅台批价短期企稳并略有反弹。根据年报季报数据，2024年白酒板块净利润同比增长7.78%，2025年一季度白酒板块净利润同比增长2.26%，增速处于近5年来低位。从长期看，白酒行业估值已经跌至近10年12.84%分位，目前头部企业股息率或已具备长期吸引力，长期资金可逐步加大配置。

（2）大众品。从2025年一季报看，饮料乳品板块净利润同比-12.29%，休闲食品板块净利润同比-6.95%，休闲食品板块净利润同比-0.38%。建议关注受益于内需刺激政策子板块。乳制品需求端有育儿等政策支持，且成本持续回落。啤酒板块2季度进入旺季，整体或有望估值向上。

家用电器：

(1）家用电器板块年报季报业绩稳健增长。2024年年报数据显示，家用电器行业2024年净利润合计1463.49亿元，同比增长9.1%。2025年一季报显示，家用电器行业净利润412.76亿元，同比增长28.2%。

（2）五一家电以旧换新火热。2025年我国加力扩围实施消费品以旧换新政策，将原来的8大类家电扩围至12大类，其中新增加了微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类产品。同时，将每人可补贴的空调数量增加至3件。商务部数据显示，截至4月27日24时，全国12类家电以旧换新4941.6万台。苏宁易购数据也显示，5月1日，其大店客流量同比提升150%，以旧换新销售额同比增长61%；零售云全国门店家电销售同比增长104%。（参考申万宏源证券《3月白电外销出货端增长延续，五一家电以旧换新火热》）

农林牧渔：

（1）农业板块24年及25年一季度业绩向好。受益畜禽养殖板块景气上行等，24年农业板块整体盈利水平较23年有所提升。2022-24年农林牧渔行业ROE分别为3.1%、-0.3%、9%，板块整体ROE转正，主要源于养殖相关公司大幅扭亏为盈。25Q1农业板块整体收入同比增长10.5%，营业利润同比增长1313%。

（2）生猪。本周猪价略有下跌。受益2024年猪周期上行、成本下降等因素，生猪养殖业绩同比扭亏，2025年一季度龙头公司净利润延续高增长。当前行业估值处于历史较低位置，建议关注估值与成本性价比较好的龙头及低成本高成长标的。（3）白羽肉鸡。本周白羽肉苗价格下跌、毛鸡价格平稳。

社会服务：

根据同程旅行的报告，今年“五一”假期国内旅游市场的热度或创历史新高，且旅行热度有望延长到假期结束后的首个周末。据文化和旅游部数据显示，2025年五一假期全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%。去哪儿数据显示，今年“五一”假期的“拼假”游客同比增长三成。

三、数据跟踪

1、飞天茅台批价企稳反弹：据公众号“今日酒价”，5月5日箱装茅台飞天批价2150，环比上周上涨45元/瓶。散装茅台飞天批价2060元/瓶，环比上周上涨10元/瓶。五粮液批价950元/瓶，与上周基本持平。国窖批价860元/瓶，与上周基本持平。

2、本周生猪价格略跌：5月2日全国外三元生猪均价为14.84元/kg，周环比-0.11元/kg。

四、配置建议

当前消费行业基本面分化，内需处于弱复苏，外需面临关税不确定性，短期整体建议标配。

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