在黄金闪耀、科技股狂潮席卷市场的当下，一个低调的“王者”正悄然登顶——银行股！中证银行指数连续两年大涨，今年涨幅逼近20%，续创新高。涨幅超越黄金、纳指100，银行股“逆袭”的背后究竟藏着怎样的财富逻辑？

01银行股缘何强势崛起？

2024年初以来，银行股持续走强，截至2025年7月10日，工、农、中、建四大行涨幅分别为69.04%、73.35%、45.86%、51.61%。从指数看，中证银行指数涨幅高达62.43%，超越同期黄金9999（59.15%）、纳斯达克100（35.68%），中证银行指数对比同期沪深300超额收益达 44% 。（数据来源：iFind，2024.1.1-2025.7.10，相关标的涨幅仅为客观数据列举，并非投资建议；指数业绩不代表相关基金收益，指数的过往业绩并不预示其未来表现。投资风险须谨慎。）

银行股此番出色表现并非偶然。从估值方面来看，市场对银行股此前过度低估，存在估值修复空间。2021-2023 年期间，银行股 PB 下降速度远超 ROE，到 2024 年初，被低估的银行股迎来价值回归的契机，类似 2014 年的 PB-ROE 收敛修复行情再度上演。当前市场对经济增速预期分歧加大，科技股估值高位回调，资金加速向低波动、高股息的银行板块迁移。从政策层面来看，监管层推动中长期资金入市政策持续加码，险资、银行理财等万亿级资金加速布局高股息资产；房地产政策的优化，如贷款集中度管理放松，缓解了市场对银行资产质量的担忧。政策与资金双重因素交织，进一步支撑银行板块股价上行。

02银行股是红利股中“优等生”

理解银行股的投资价值，需先厘清红利资产的核心逻辑。红利资产是指有望持续稳定分红的一类资产，其核心优势在于穿越周期的现金流创造能力，在低利率环境下更显稀缺。红利股则是红利资产的典型载体，通常具备盈利较稳定、股息率较高、估值合理三大特征。在红利资产谱系中，银行股通常兼具 “高股息” 与 “低波动” 双重优势。银行股在红利股中表现突出，其商业模式提升了其未来净利润和现金流的稳定性，长久以来积累的大额未分配利润为银行未来股利分配提供支撑。从分红数据看，银行股平均股息率达 4%-5%，远超 10 年期国债收益率（2% 以下）。更关键的是，银行过往的分红持续性较强，四大行近十年分红率均保持在 30% 以上。从风险收益看，2024 年中证银行指数波动率为19%，低于沪深300的23%；夏普比率为1.58，远高于同期沪深300的夏普比率（0.69）。银行股的高风险收益比使其成为震荡行情中难得的 “压舱石”。

03后市红利资产怎么投？

展望未来，银行股与红利资产的投资逻辑或将延续。从宏观环境看，低利率时代大概率持续，高股息资产的相对收益优势或将更加突出。国内经济逐步企稳回升之时，银行营收与利润增速修复也有望为分红提供坚实基础。

对于投资者而言，红利投资可采取 “核心 +卫星” 策略：核心配置以国有大行为代表的高股息银行股，卫星部分可关注优质城商行，其有望在估值修复中获得更大弹性。指数工具也是高效选择：中证银行指数可覆盖板块整体机会，红利 ETF则有望捕捉全市场红利股的轮动收益。

银行股的崛起不是短期炒作，而是市场对价值的理性回归。在不确定性加剧的时代，以银行为代表的红利资产，或将成为资产配置中不可或缺的压舱石。对于追求较低波动的投资者而言，此刻或许正是布局红利资产的较好窗口。

$博时中证银行指数(LOF)A(OTCFUND|160517)$$博时中证红利ETF发起式联接C(OTCFUND|021100)$$博时恒乐债券C(OTCFUND|014847)$

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