1 鹏华基金夯实投研核心能力。

林嵩介绍了鹏华基金在权益和固收领域的投资策略，强调基本面研究和价值投资的重要性鹏华权益团队通过深入研究和独立判断构建投研体系，固收黄金战队凭借成熟架构和均衡发展获得业界认可此外，鹏华积极布局被动指数产品，提供多元配置工具，并重视投资者教育和陪伴，致力于成为值得信赖的财富管理机构。

2 林松分享创新药投资机会。

林松介绍了今年以来创新药行业的三段上涨行情，分别由估值修复、重大合作和学术会议数据推动他分析了每段行情的驱动因素，包括利空缓解、海外合作和临床数据突破，并展望了创新药行业的投资前景。

3 创新药行业呈现三段式行情。

林嵩分析了创新药行业的三段行情：一季度公募基金未明显加仓医药，二季度5月20日后开始加仓；7月以来公募和港股通资金持续净买入他指出BD（对外授权）是今年创新药投资的核心逻辑，中国创新药全球份额从低个位数快速攀升至40%针对投资者关心的产业趋势和估值问题，他认为国内创新药产业趋势可持续3-5年，并总结了国内药企"多快好省"四大竞争优势。

4 中国创新药发展迅速且质量提升。

林嵩指出，中国创新药数量已占全球四分之一，仅次于美国，主要得益于2018年后集采政策推动药企转型国内临床试验效率高，比美国快30%-50%，受益于庞大人口基数跨国药企通过BD认可国内创新药质量，学术会议上的临床数据也获得医学界肯定。

5 国内创新药研发性价比高。

林嵩指出国内新药研发投入约20-30亿人民币，远低于全球平均23亿美元，性价比优势显著通过更高效产出，同样资本和时间下国内可研发药物数量是海外的10倍他提到2024-2030年将有超2000亿美元原研药专利到期，如PD-1单抗帕博利珠单抗中国公司在双抗和ADC技术迭代中领先，80%临床进度靠前的相关药物来自中国企业，在肿瘤、代谢等领域展现出强劲研发实力。

6 海外药企面临专利到期压力。

林嵩分析了海外药企面临的专利到期压力及国内创新药企的发展潜力他指出，国内创新药企有望成为全球新分子的重要供应商主动基金在医药板块的配置比例从去年四季度的5%逐步提升，其中70%加仓集中在创新药领域，特别是通过港股通买入的港股创新药林嵩认为，若创新药产业趋势持续，基金配置比例有望回升至历史中枢9%左右短期风险方面，他关注美国市场的政策风险，包括药价改革和232药品关税药价改革目前更多是黑天鹅风险，除非有实质性立法程序出台，否则对行业影响有限。

7 医药关税政策影响有限。

林嵩分析了美国制药行业关税政策，指出其目的是引导产能回流，实施路径较长，预计一年半到两年后生效药企已宣布2500亿美元新增产能计划以应对关税他提到半导体关税的先例，认为只要药企在美国建产能，影响可控国内创新药以专利授权为主，不受商品贸易关税影响短期政策扰动对国内创新药产业趋势和经营冲击不大最后，他提供了自上而下的估值视角，指出欧美市场规模达6000亿美元，为创新药提供了广阔空间。

8 中国创新药市场前景广阔。

林嵩分析了中国创新药在全球市场的渗透率和收入情况，指出当前市场规模为6000亿美元，中国药企通过BD方式获得10%销售分成，约1300亿人民币考虑到市场年化增长6%-8%及新药带来的增量，预计三年后市场规模可达8000亿美元，中国药企收入或增至1500-2000亿人民币短期BD收入方面，过去几年中国创新药企通过BD获得约1700亿人民币收入，预计今年全年可达2000亿以上动态来看，未来三年市场规模和BD收入将持续增长，推动估值天花板提升。

9 创新药产业估值仍有提升空间。

林嵩从国际比较和国内成长性两个维度分析创新药投资价值他指出日本医药市场虽长期通缩，但创新药企业通过出海仍能获得超额收益国内方面，他测算未来十年医保基金支出若保持10%增速，医药行业仍有较大成长空间，因此建议关注创新方向的投资机会。

10 国家医保基金未来将长期控费。

林嵩分析了国家医保基金未来收支情况，指出未来长期内医保基金将持续控费，但支出增速仍有望维持在6%左右，快于GDP增速他认为医药行业在A股市值占比应提升，并强调创新药是未来重点投资方向最后介绍了鹏华基金跟踪的国证港股通创新药指数，该指数剔除了CXO公司，专注于创新药和转型创新药的标的。

11 国证港股通创新药指数纯度最高。

林嵩指出，创新药投资核心主线是BD合作，未来3-5年国内创新药企技术迭代将推动BD持续涌现，伴随药物获批上市，行业估值空间有望提升，对创新药板块持乐观态度。