#下半年行情主线是哪个？##汇财友道#$汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C$“凡益之道，与时偕行。”在科技革命与产业变革的浪潮中，创新药产业正以破竹之势重塑全球医药版图。2025年下半年，中国创新药板块迎来政策红利、技术突破与资本共振的三重机遇，成为投资者布局产业未来的黄金窗口。

一、政策筑基：全链条支持开启创新药黄金时代

国家对创新药的战略定位已上升至新高度。2025年7月，国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，从审评审批、医保支付到资本对接构建全链条政策体系。审批效率的革命性提升尤为显著：北京试点项目平均审批周期压缩至23.8个工作日，较改革前提速70%；2025年上半年，国家药监局批准创新药43个，同比增长59%，接近2024年全年总量。

医保支付端的突破更具里程碑意义。商业健康保险创新药目录的增设，与基本医保目录同步申报，构建起“基本医保+商保”的双层支付体系。以恒瑞医药的苹果酸法米替尼胶囊为例，其通过“特例单议”机制在DRG体系中获得除外支付，上市首季度销售额即突破5亿元。地方政府配套政策亦形成合力，上海对1类新药研发阶段给予最高3000万元补贴，广州取消医疗机构药品数量限制，要求国谈药目录公布后30日内召开药事会，彻底打通创新药入院“最后一公里”。

二、技术破局：从跟跑到领跑的范式革命

中国创新药正经历从“快速跟随”到“全球首创”的战略转型。2025年ASCO年会上，恒瑞医药以72项研究入选的压倒性优势领跑中国药企，其中4项口头报告覆盖肺癌、乳腺癌等重大领域。迪哲医药的舒沃替尼成为首个获FDA批准的中国原创EGFR 20号外显子插入突变靶向药，其首创的柔性“苯胺基”结构解决了困扰行业十年的“难成药”靶点难题，客观缓解率达61%，较传统疗法提升3倍。

多靶点联用技术开辟新赛道。在代谢领域，GLP-1/GCG双受体激动剂玛仕度肽实现6个月平均减重15.3%，较单靶点药物提升40%；肺癌领域，PD-1/VEGF双抗依沃西单抗头对头击败“药王”帕博利珠单抗，展现中国原研药的硬核实力。这些突破标志着中国创新药从“Me-too”向“FIC/BIC”的跨越，研发管线中全球首创新药占比从2015年的2%跃升至2024年的17%。

三、资本赋能：全球化布局重构估值体系

创新药出海呈现爆发式增长。2025年上半年，中国药企达成50起BD交易，总额超480亿美元，其中10亿美元级大单达15笔。恒瑞医药以13亿美元授权其PD-1/IL-2双抗海外权益，三生制药的ADC药物单笔交易金额突破20亿美元。跨国药企的“专利悬崖”危机为中国管线创造历史性机遇：默沙东为应对K药专利到期，以33亿美元引进礼新医药PD-1/VEGF双抗，彰显中国创新药的全球稀缺性。

资本市场的结构性机遇同样显著。汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C基金作为跟踪恒生港股通创新药指数的ETF联接基金，其前十大重仓股涵盖恒瑞医药、百济神州等龙头，2025年上半年收益率达88.5%，较沪深300指数超额收益达83.3个百分点。该基金“纯度超高”的特性——剔除CXO公司，100%聚焦创新药研发企业，使其成为分享行业红利的理想工具。

四、未来展望：长坡厚雪的黄金赛道

站在产业周期的拐点，创新药板块具备三大确定性机遇：其一，政策红利持续释放，商保目录落地将提升创新药支付能力；其二，技术商业化进入收获期，2025-2026年预计有50个国产创新药获批上市；其三，全球化布局深化，BD交易资金反哺研发，形成“技术突破-商业验证-资本支持”的良性循环。

“不积跬步，无以至千里。”中国创新药产业用十年时间走完发达国家三十年的历程，如今正以政策为帆、技术为桨、资本为风，驶向全球医药创新的深水区。对于投资者而言，通过汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C基金布局，既是分享产业红利的明智之选，更是支持国家战略、助力健康中国的价值投资。我认为在这条长坡厚雪的赛道上，创新药的星辰大海，才刚刚启航。@汇添富基金