#下半年行情主线是哪个？# #汇财友道#
在经历三年深度调整后，港股通创新药指数自2024年下半年起开启强势反弹，近一年涨幅超100%，成为全球资本市场最亮眼的赛道之一。这一逆转背后，是政策红利释放、研发成果集中兑现、资本重新定价的多重驱动。作为紧密跟踪该指数的$汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C$ （021031），凭借高纯度标的、低费率结构和精准跟踪能力，正成为投资者捕捉行业机遇的核心工具。
一、政策红利密集释放，创新药商业化进入快车道
2025年堪称中国创新药政策大年。6月出台的《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》将临床试验获批时间从60个工作日压缩至30天，审评效率直接翻倍。这一改革使创新药从实验室到临床的周期显著缩短，信达生物PD-1/IL-2双抗IBI363、映恩生物HER3 ADC等重磅产品得以加速推进，在ASCO年会上引发全球关注。医保支付端同步发力，谈判规则从单纯“砍价”转向多维价值评估，首创药物可享阶梯降价保护，同时北京、上海等地试点“商业健康保险+基本医保”多元支付体系，将CAR-T等高价疗法纳入保障范围，彻底打通商业化“最后一公里”。
更具突破性的是，7月25日医保局明确集采谈判不再以最低价为唯一标准，要求中标企业说明报价合理性并承诺不低于成本。这一政策转向意味着创新药企业的利润空间将得到有效保护，长期研发投入的回报确定性显著提升。数据显示，2025年上半年国家药监局批准创新药43个，同比增长59%，接近2024年全年数量，政策红利正在加速转化为企业业绩。
二、研发实力全球突围，估值修复与盈利增长形成双击
中国创新药企业正从“me-too”向“best-in-class”跨越。三生制药PD-1/VEGF双抗以60.5亿美元创下License-out交易纪录，百济神州泽布替尼全球销售额同比增长120%，已实现季度盈利。这种国际化突破带来的不仅是现金流改善，更重塑了资本市场对行业的估值逻辑。尽管港股通创新药指数年内涨幅超75%，但当前PE-TTM仅31.54倍，处于近10年16%的历史分位，较2025年2月峰值64.28倍下降53%，呈现“越涨越便宜”的独特现象。
这种估值与业绩的背离源于盈利增速对股价的超越。2025年一季报显示，指数成分股净利润同比增速中位数达45%，远超股价涨幅。随着医保谈判常态化和出海授权交易激增，行业高增长逻辑将持续兑现。值得注意的是，恒生指数公司近期剔除指数中全部CXO企业，使成分股“纯度”提升至100%，进一步强化了创新药研发的核心定位，为基金投资提供了更纯粹的标的池。
三、汇添富产品优势凸显，构建攻守兼备的投资桥梁
作为市场上“含药量”最高的创新药ETF联接基金，$汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C$ 具有三大核心竞争力：
1. 精准跟踪与低费率优势：该基金紧密跟踪国证港股通创新药指数，生物制品与化学制药占比超90%，前十大重仓股涵盖信达生物、药明生物等研发龙头。年化跟踪误差仅2.52%，综合费率0.8%/年，显著低于同类产品0.9%-2.2%的平均水平。以10万元本金计算，持有5年可节省费用超6000元，复利效应下差距将进一步拉大。
2. 高弹性与流动性保障：场内ETF（159570）近1年涨幅达100.52%，场外联接C类份额近1周涨12.83%、近1月涨34.79%，多阶段业绩稳居同类前列。日均成交额超20亿元，为投资者提供了便捷的进出通道。
3. 风险分散与长期价值：通过持有30余只成分股，有效分散单一药企研发失败风险。当前指数前十大成分股市值占比约60%，既包含百济神州等国际化龙头，也覆盖康诺亚-B等新兴Biotech，形成梯度配置。私募机构重阳投资、景领投资等已将优质创新药资产列为“非卖品”，显示机构对行业长期价值的坚定信心。
四、风险与机遇并存，把握三大配置策略
尽管行业前景光明，投资者仍需警惕两大风险：一是部分企业市销率超50倍但营收增速不足30%，存在估值泡沫；二是2026年将有7款重磅药专利到期，仿制药冲击可能加剧市场波动。对此，建议采取“核心+卫星”策略：以汇添富创新药ETF联接C作为核心仓位（占比60%-70%），捕捉行业收益；同时配置20%-30%的主动管理型医药基金，精选具备全球临床能力和现金流健康的企业。对于短期交易者，可利用基金7天免赎回费的规则，在指数波动率超40%时，通过波段操作增强收益。
当前港股通创新药板块正处于政策、技术、资本的三重拐点。$汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C$ 以其精准的标的筛选、低廉的持有成本和高效的资金运作，为投资者搭建了分享行业成长的黄金桥梁。在美联储降息周期开启和国内牛市预期升温的背景下，创新药或将迎来更壮阔的行情，该基金有望成为资产配置中的“战略工具”。
