站在2025年中这个节点，我越来越清晰地感受到：中国创新药正在经历从“量变”到“质变”的关键一跃。上半年A股市场的震荡让很多人迷茫，但创新药板块却走出了独立行情——这不是偶然，而是产业逻辑的必然。从数据看，前5个月455亿美元的出海交易额，已经接近2024年全年的80%。更值得关注的是，这些交易不再是早期license-out（对外授权）的“小打小闹”，而是以PD-1抑制剂、ADC（抗体偶联药物）为代表的“全球新”药物在欧美主流市场的商业化突破。比如某药企的HER2 ADC在美国获批上市后，首月销售额就突破3亿美元，这在五年前是难以想象的。

政策端的“暖风”更让这个板块有了底气。从临床试验审批周期压缩到30天，到医保谈判对创新药的“梯度包容”，再到港股通对未盈利生物科技公司的纳入，制度正在为创新药企业铺设“快速通道”。当一个产业同时具备政策支持、技术突破和市场空间三大要素时，它的主线地位就很难动摇。

很多人还在用老眼光看创新药——觉得就是“仿制药的升级版”，但现在的创新药早已不是“me-too”（跟随创新）的时代了。这次ASCO（美国临床肿瘤学会）年会上，中国药企有12项研究入选口头汇报，较去年增长35%，其中6项是全球首创（FIC）疗法，这意味着中国创新药已经站在了全球医药研发的第一梯队。作为长期关注医药赛道的投资者，我观察到这个板块的投资逻辑已经从“赌研发进度”变成了“看全球竞争力”。过去大家谈论医药投资，总绕不开“某款药物临床能否成功”；而现在更核心的考量是，企业的研发管线有没有“全球话语权”——比如能不能在FDA（美国食品药品监督管理局）的审评中获得“突破性疗法”认定，能不能进入欧洲的医保目录。

举个例子，某头部药企的BTK抑制剂不仅在国内获批，还通过license-in（引进授权）反向输出到欧洲，这种“双向流动”正是创新药国际化的高级形态。当中国创新药从“卖产品”变成“卖技术”，它的估值体系就该向国际巨头看齐了。

虽然目前还没有直接持有医药主题基金，但这两年我一直在跟踪创新药赛道的发展。看着某款CAR-T疗法对实体瘤的客观缓解率（ORR）从早期的30%提升到如今的78%，比国际同类产品高出20个百分点；看着曾经依赖进口的靶向药，现在中国药企能做出更优效的版本——这些技术突破让我逐渐明白，创新药的价值不在于短期波动，而在于长期创造的社会价值与商业价值的共振。

下半年的市场或许还会有震荡，但创新药的“主线光芒”不会被掩盖。那些能在全球竞争中持续产出“硬核创新”的企业，终会像20年前的互联网巨头一样，成为资本市场的新锚点。而通过布局相关ETF联接基金，或许正是普通投资者分享这个赛道成长红利的稳妥方式。@汇添富基金

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