#下半年行情主线是哪个？##汇财友道##晒收益#

回顾上半年，A 股三大指数集体收涨，沪指涨 2.76% 站稳 3400 点，深成指涨 0.48%，创指涨 0.53%，给市场注入了一剂强心针。而当我们将目光投向未来，多数机构对 A 股后续走势持乐观态度，认为下半年将呈现 “先震荡、后向上” 的格局，结构性机会突出。那么，下半年的行情主线究竟在哪里呢？

对于行情主线，我认为科技和内需有望成为主攻方向。从科技层面来看，中国 AI 模型的关键突破，如 DeepSeek 全面开源，推动了全球资金重新评估中国科技硬资产价值，成为外资回流的重要催化剂。在人工智能、半导体、低空经济等前沿领域，科技创新不断突破，像 AI、机器人、新能源车、半导体、军工等领域不断增强在全球的核心竞争力。这不仅是产业升级的需要，也是国家提升竞争力的关键。而内需方面，在当前外需存在一定不确定性的背景下，全方位扩大内需成为重要政策方向。通过新型投资工具带动及支持服务消费等举措，有望提振市场。消费政策的重心未来或将进一步向服务消费领域倾斜，预计 2025 年社零增速约为 4.5%。在专项债、特别国债、政策性金融工具的支持下，预计基建和制造业投资将保持中高速增长。

再谈谈我比较关注的创新药板块。我目前持有汇添富医疗积极成长一年持有混合 A，对这个板块自然投入了更多的关注。从产业趋势来看，创新药板块的发展前景依然广阔。
中国创新药从大规模临床前到上市起步，一般会消耗五年左右的时间，而2024年又是新一轮临床申报高峰期。此外2025年预计中国药品市场中创新药销售占比仅为18%，而欧美国家普遍在70%以上。所以根据当前产品临床进展和上市销售估计，未来我们将看见一个最少五年左右的兑现周期。

除了创新药外，我也比较看好科学服务上游子板块，国产替代远期空间大，板块已经开始复苏，而地缘关系也有望加速国产替代过程。 还有医疗器械方面的电生理、影像等领域的高值耗材和设备，预计国产替代会进一步加速。 此外如眼科、牙科等特定需求带动的消费医疗市场，这实际上也是消费升级的一个延展，而目前市场对这些部分可能还存在一定的低估。从根本上来说，当前创新药行业已经出现了基本面的反转趋势，而对于认同行业趋势、价值投资的广大投资者来说，由基金经理乐无穹和孙浩管理的$汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C(OTCFUND|021031)$，值得关注哦~

目前创新药指数仍处于过去5年较低水平。我个人仍旧看好未来2-3年维度的创新药行情。因为中国创新药项目的研发效率与质量不断提高，具备全球竞争力。国内创新药大规模研发投入自2015年药审改革开始，已经10年左右时间。根据统计，2015年-2024年在国内首次申报NDA的创新药数量（新分子实体和复方，不含中药和疫苗）逐年增加，且国产创新药占比不断提升，已经占据国内创新药NDA的半壁江山。中国的临床资源与科学家的高效率研发，已经让中国成为创新药早期研发的集中地，成为BD的“超市”。研发效率上，中国创新药项目从IND起到获批，耗时正在逐年降低，突破性疗法或附条件批准耗时更短，真正完成了“多快好省”。

回顾今年上半年医药板块的表现，政策支持与业绩分化为板块股价的核心驱动因素。今年1-4月板块整体承压，基本面来看，受去年高基数影响，今年一季度医药上市公司收入同比下降4.7%，归母净利润同比下降11.0%；此外，4月受关税扰动，出口强相关的CXO、原料药、器械等细分方向在情绪面上受负向冲击较大。5月以来，板块实现强势反弹，创新药、CXO表现突出。一方面，国内创新药行业迎来多维度政策支持，从研发、审批到支付、商业化，国内创新药全链条政策支持体系加速推进。另一方面，今年以来国内药企BD总金额持续增长，截至今年6月初BD总金额超过500亿美元，多方因素共振下，医药板块尤其是创新链相关的创新药、CXO方向领涨。

展望下半年，我认为创新药板块有望继续在市场中大放异彩，成为行情的重要主线之一。而我也将继续持有汇添富医疗积极成长一年持有混合 A，与它一同在创新药的浪潮中乘风破浪，期待能收获更多的惊喜与回报。当然，投资之路充满不确定性，我也会持续关注市场动态，适时调整投资策略，力求在复杂多变的市场中实现资产的稳健增长。@汇添富基金 　@天天精华君 @天天基金创作者中心