昨晚，美联储今年连续第四次维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间不变。比较符合市场预期，但鲍威尔释放“鹰派”信号，强调通胀可能恶化且未来降息步伐放缓。点阵图显示2025年预计降息两次（共50基点），但19位委员中7人支持年内不降息，较此前分歧显著扩大。$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C(OTCFUND|020969)$

     目前来看，价格指标尚未显示关税对美国通胀产生显著影响——关税传导延迟、消费者需求减弱以及4月2日“解放日”宣布前的库存积压，共同缓冲了关税冲击。但三季度开始压力可能加大，并且中东地缘冲突或为政策组合再添变数，能源价格上涨可能成为阻碍降息的新因素。$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)A(OTCFUND|165513)$

    但另一方面，近期劳动力市场数据显示裁员人数缓增，长期失业率上升，消费者支出缩减。5月零售销售骤降近1%，最新数据反映房地产市场降温，新屋开工量创五年新低，推动美国国内形成“滞涨”局面，即经济增长放缓与通胀压力并存。$中信保诚中证800有色指数(LOF)C(OTCFUND|013081)$ $中信保诚中证800有色指数(LOF)E(OTCFUND|023593)$ $中信保诚中证800有色指数(LOF)A(OTCFUND|165520)$

    一般来说，“滞涨”环境下，避险属性、低实际利率及央行购金等因素，往往驱动黄金市场走强，短期可能受消息面影响震荡但预计长期向上趋势可能难改。

      具体看，一方面，高通胀侵蚀货币购买力，黄金的保值或将属性凸显；另一方面，经济不确定性（如关税政策扰动、地缘局势升级）可能加剧市场避险情绪。

    此外，滞胀风险暴露美国财政赤字和债务压力，削弱美元信用。全球央行持续增持黄金以分散外汇储备风险（世界黄金协会最新调查数据 显示，95%受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金），黄金作为“非主权信用资产”的需求结构性上升，金价中枢有望温和上移。

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