1 1.

投资管理人需对投资人负责。

2 AI投资前景广阔。

小鱼介绍了近期AI领域的新变化，包括国内外巨头在大模型上的更新迭代，如OpenAI加入语音功能，国内企业如小红书等基于开源模型开发垂类场景应用他指出AI应用正从头部企业向更广泛的中型互联网公司扩展，场景更加垂直化。

3 蒋英杰分析模型开源对行业的影响。

蒋英杰认为开源有利于大模型生态发展，打破龙头公司垄断开源技术主要体现在长文本、多模态等方面，DeepSeek的开源推动了行业进步目前多模态开源模型较少，文本和对话功能应用较多。

4 大模型API成本持续下降。

小鱼|蒋英杰指出大模型API调用成本显著降低，如DeepSeek等厂商通过算法优化大幅降低推理费用他预测未来行业将呈现开源趋势，类似安卓生态模式，通过开源扩大应用场景并反哺数据此外，巨头可能转向并购初创团队而非自研，以快速整合资源应对AI早期产业链特点。

5 大模型成本下降推动行业变革。

小鱼和蒋英杰讨论了AI大模型研发成本下降趋势，指出开源模型降低了中小企业进入门槛港股科技板块近期调整后出现反弹，但幅度有限英伟达一季度财报显示数据中心业务增长强劲，但受出口限制影响毛利率下滑投资者需综合评估业绩和估值因素。

6 1.创新药表现亮眼但需谨慎追高。

小鱼提醒创新药近期表现突出但需避免追高，同时分析英伟达因人工智能和自动驾驶等应用场景广阔而受投资者青睐，并推荐东方人工智能主题混合基金
2.英伟达长期发展前景广阔小鱼指出英伟达短期业绩由服务器芯片支撑，长期则受益于自动驾驶和机器人市场的潜在增长，投资者对其信心较强。

7 对未来销量持谨慎态度。

小鱼和蒋英杰讨论了公司财报指引的合理性，认为50%-60%的增速已属较高水平蒋英杰介绍了AI发展的三代范式转移，从感知模型到具备泛化能力的agent阶段，并举例说明了AI在旅游规划等场景的应用潜力。

8 AI应用在编程领域前景广阔。

小鱼|蒋英杰讨论了AI在编程中的应用，指出编程软件如库萨通过AI模块生成代码并自动修复bug，提高了程序员效率海外编程软件定价约20美元/月，性价比较高机器人领域因价格过高需求受限，但价格下降后经济性将提升。

9 机器人可替代重复性工作降低成本。

小鱼和蒋英杰讨论了机器人在重复性工作中的成本优势，指出机器人无需休息且价格逐渐降低商业模式方面，他们认为当前按API调用次数收费的方式较初级，未来可能转向按算力消耗或需求价值收费此外，他们分析了EDA软件封锁事件，强调EDA在半导体设计中的核心地位，以及国内厂商自主可控的重要性。

10 1.人工智能与自主可控的投资机会。

小鱼|蒋英杰分析了人工智能产业链的投资逻辑，认为海外算力需求强劲，自主可控环节具有持续性机会，应用端需等待爆款产品出现2.国产替代受制裁影响有限主持人指出美国技术管制对国内成熟制程影响有限，反而为国产替代创造发展空间3.军工与黄金板块受关注主持人提到地缘冲突使军工和黄金板块受关注，后续将邀请研究员朱翔进行分享4.基金产品介绍主持人推荐了东方基金旗下半导体、新能源汽车主题混合及短债基金等产品。