A股市场近期表现强势，上证指数突破3800点创十年新高，两市成交额更是接续突破2万亿、3万亿大关。在市场一片沸腾中，许多投资者不禁担心：现在入场会不会买在“山顶”？
实际上，这轮市场行情虽好，但也存在结构分化的特征。如何在火热的市场中找到依旧具备性价比的标的？随所长看下去。
判断估值的指标有哪些？
在判断指数和行业估值前，我们需要先了解三个常用的估值指标：
市盈率（PE） = 公司市值 净利润
相当于“回本年限”。举个例子：一家奶茶店每年赚10万元，你花100万元买下它，PE就是10倍——意味着不考虑增长，需要10年才能回本。
使用技巧：
适合盈利逻辑相对成熟的行业（如消费、金融）
避免使用于盈利波动大的周期性行业
当PE为负数时（公司亏损），该指标失效
市净率（PB） = 公司市值 净资产
衡量“资产折扣率”。举例：奶茶店的设备、存货、店面等净资产值50万元，你花100万元购买，PB就是2倍——相当于花2元钱买价值1元的实物资产。
使用技巧：
适合资产密集型行业（如银行、钢铁、房地产）
对轻资产行业（如互联网、服务业）参考价值有限
PB<1可能意味着“破净”，或存在估值修复机会
市销率（PS） = 公司市值 营业收入
适用于尚未盈利但具有成长潜力的企业。举例：一家新兴科技公司年营收5000万元，市值2亿元，PS就是4倍——意味着投资者愿意为每1元营收支付4元的价格。
使用技巧：
适合初创期、高成长但暂未盈利的企业
对亏损的科技公司、生物医药公司较为有效
需结合营收增长率一起分析
如何判断当前的估值“贵不贵”？
这就涉及到两个维度：和历史估值的对比，以及考虑其未来成长性的对比。在上述的三个指标当中，我们选取适用性较为广泛的市盈率指标作为示例。
01和过去比，现在贵不贵？
经过本轮行情过后，我们可以评估一下市场整体的估值水平，目前主要的宽基指数的估值，基本都站上了近十年来50%以上的分位水平，说明当前估值已超过过去十年近半以上的时间。部分指数如科创50已创下近十年的历史极值，上证综指也已超过90%分位。恒生科技在指数中估值分位更低，处于过去十年前25%分位，颇具性价比。
我们给大家设置三个阈值作为参考：
20%为机会值，在这以下的行业属于“折价区间”，投资具备较高的性价比，可以适当考虑参与。
50%为中位值，在这附近的行业属于“平价区间”，此时估值相对适中，没有太高的风险，但也不算“便宜”。
80%为危险值，在这以上的行业属于“溢价区间”，此时投资就要格外注意“买贵了”的风险。
大家可以结合下图的估值分位，看看自己想买入的行业，与过去相比是否已经处在了比较高的位置。
从细分行业来看，经过本轮行情后，31个申万一级行业中仅2个行业的市盈率位于近十年前20%的低位，分别是食品饮料和农林牧渔。此外，公用事业、有色金属、家用电器、社会服务、交通运输等偏周期及消费行业估值也位于近十年前50%以下。
值得注意的是，本轮上涨过后，计算机、电子、传媒等TMT科技赛道的估值已超过近十年的80%分位。地产板块目前已创下近十年历史估值的极值（但该行业或更适用于PB指标），计算机板块也已接近历史极值。这些板块是否面临估值过高的风险也是值得关注的。
02和未来比，现在贵不贵？
对于具备成长性的行业而言，光考虑历史估值是不够的，因为即便目前估值是“贵”的，如果其长期业绩具备竞争力，那么与未来相比也可能变得更有性价比。
如果要和未来作比较，那就要引入增长率作为比较因子。一般来说，我们可以用PEG指标，以市盈率为分子，净利润增长率为分母，综合考虑当前的估值和未来的成长性。
如果PEG为1，说明目前市场赋予的估值，与未来的成长是相对适配的。如果小于1，则说明结合未来成长价值来看，当前估值可能是相对低估的。
在近期科技领域表现出较强弹性的背景下，电子、计算机、传媒等板块一度上升到较高的历史估值分位。但在结合成长性因素后，计算机、传媒等板块的投资性价比便或有提高。
在当前市场环境下，保持理性、掌握估值方法，才能更好地应对市场波动，把握投资机会。当然，所长也要提示大家，低估值不意味着必然上涨，需要警惕“价值陷阱”，例如部分板块是否会出现盈利下滑的风险。
投资本质上是一场概率游戏，没有必涨的标的，只有更具性价比的选择。掌握估值方法，正是为了提升这场游戏的胜率。在未来的投资道路上，愿每位投资者都能用好估值这把尺子，量出属于自己的投资机会。
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