一、消费板块及消费类指数概况

1、消费板块概况

本周市场继续走弱，沪深300指数下跌0.45%。消费板块也全面走弱，各行业均有下跌。今年以来农林牧渔行业相对较优。

2、消费类指数概况

本周消费类指数继续全面下跌；过去5年，CS智消费、800消费、龙头家电指数从2021年以来走势整体偏弱。截至今年6月22日，800消费指数合计下跌3.63%，CS智消费下跌0.55%，龙头家电指数下跌0.43%。2025年截至6月22日，龙头家电指数下跌5.29%，CS智消费指数下跌2.32%，800消费指数下跌1.89%，总体偏弱。（数据来源：wind，截至6月22日）

二、市场观点

食品饮料：

（1）白酒。本周茅台批价继续下跌，但白酒板块情绪有所回暖、本周股票市场反弹1.10%。白酒行业加速调整，估值位于近10年4.12%分位，整体估值较低。展望未来，我们继续关注外部政策及行业需求的变化。

（2）大众品。乳制品目前在供需再平衡和政策助力下，收入及利润逐步改善。啤酒板块前期因情绪影响有所下调，但消费旺季基本面仍稳健，建议重视绩优个股。 

家用电器：

天猫618用户规模和活跃度创新高；京东618再创新高，整体订单量超22亿单。国补叠加天猫618，拉动效应显著，家电家装、3C数码换消费全面爆发。参加国补的品类成交额较去年双11增长116%，拉动家电家装、3C数码等行业整体成交同比双位数增长，113个品牌破亿元，超9200个品牌成交翻倍。2025年京东618再创新高，下单用户同比增长超100%，京东零售线上业务、线下业态及京东外面整体订单量超22亿单。（参考申万宏源证券《天猫、京东618家电表现亮眼；三花智控H股发行价格确定》）

农林牧渔：

（1）生猪。本周猪价环比上周略有反弹，主因暴雨影响供给、二育积极入场。

（2）宠物。根据618京东宠物战报，618期间京东宠物400个商家成交额翻倍，成交用户同比增长32%、新晋养宠用户同比增长39%、PLUS用户同比增长35%。

社会服务：

预计下半年现制茶饮、体育赛事及演出活动相关的服务新消费赛道或仍将具备结构性支撑政策。其中现制茶饮需求短期或仍将受益于外卖大战，中期维度我们认为现制茶饮在新人群、产品持续迭代创新的背景下，可能始终具备“新”的特征，叠加头部品牌具备从本土走向全球的运营规模与基础，未来海外市场或将为部分企业提供差异化的增长曲线。体育、演出等线下赛事活动具备极强的互动性、体验感，能够带给消费者更强的情绪价值。同时其人流聚集效应也对地方经济有直接拉动效应。预计政策端支持力度将持续。（参考银河证券《服务新消费——政策、人口、技术三维共振——2H2025社会服务业投资策略》）

三、数据跟踪

1、高端酒批价仍在快速下跌：据公众号“今日酒价”，6月22日箱装茅台飞天批价1935，环比上周下跌55元/瓶。散装茅台飞天批价1870元/瓶，环比上周下跌90元/瓶。五粮液批价905元/瓶，环比上周下跌15元/瓶。国窖批价835元/瓶，环比上周下跌10元/瓶。

2、本周生猪价格环比上周基本持平：据涌益咨询，截至2025年6月19日，全国生猪均价14.19元/公斤，环比上周+0.18元/公斤，同比-4.05元/公斤。

四、配置建议

当前消费行业仍在弱复苏，整体建议标配。

$博时国证粮食产业指数发起式C(OTCFUND|020651)$$博时消费创新混合C(OTCFUND|010327)$$博时国证消费电子主题指数发起式C(OTCFUND|020984)$

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