1 探讨红利策略与下半年市场行情。

主持人李骏驰和易方达基金指数研究员杨正旺讨论了红利策略及下半年市场走势。杨正旺分享了对市场的思考，重点分析了如何通过红利策略把握投资机会。

2 讨论红利策略与市场表现。

李俊池分析了今年以来A股市场的表现，指出基本面、政策面和资金面均支撑市场向好。他提到红利指数表现突出，特别是在低利率环境下，高分红的公司受到投资者青睐。杨正旺解释了红利指数的选股逻辑，强调公司需具备稳定高分红的特性，如连续三年现金分红记录。

3 红利指数选股的逻辑和标准。

嘉宾介绍了红利指数的选股标准：首先要求公司能连续稳定分红，剔除股息支付率大于100%或小于0的公司；其次根据过去三年平均股息率排序，选取最高股息率的100只股票构成成分股。还提到衍生出的红利低波等多因子指数，即在选出的高股息股票中再筛选低波动率股票。主持人补充将介绍如何通过布局多条红利指数实现每月分红的目标。

4 红利指数收益上涨不影响高股息策略有效性。

李俊池和杨正旺解释了中证红利指数收益上涨但股息率不降反升的原因。他们指出，股息率由股息除以市值决定，虽然市值上涨可能降低股息率，但成分股利润和股利支付率也在提升。过去十年，红利指数成分股的净利润和分红意愿持续增长，股利支付率从30%左右上升，支撑了高股息策略的有效性。

5 红利策略有效性受多因素影响。

李俊池和杨正旺讨论了红利策略的有效性。他们指出，股息支付率从2014年的33%上升到36%，企业分红意愿增强。红利指数通过定期调整成分股保持高股息特征。2022年前，红利表现与利率正相关，因周期性股票受益于经济上行；2022年后，资产荒环境下，红利资产因稳定现金流更受青睐。居民存贷比变化反映了宏观环境对红利策略的影响。

6 2022年后红利资产受青睐。

李俊池指出，2022年后居民存款与贷款比例上升至六倍，利率下行导致红利资产因其高股息、低波动特性脱颖而出。机构资金持续涌入红利资产，如保险举牌高分红个股。易方达基金布局了多个红利策略指数产品，包括中证红利、中证红利低波动等，这些指数各有特点，如中证红利侧重高股息率选股，红利低波则在高股息基础上筛选低波动个股。

7 红利指数筛选策略介绍。

李俊池和杨正旺讨论了红利指数的筛选策略。标准红利指数外，红利低波指数通过加入低波动因子剔除股价波动大的公司，提高夏普比率。红利价值指数在高股息基础上选择低估值股票，行业偏向银行和煤炭。港股通高股息低波动指数则额外设置负面剔除机制，避免价值陷阱，长期表现良好。

8 讨论了红利低波指数的差异。

李俊池对比了中证红利、中证红利低波和恒生港股通高股息低波三个指数的波动率和行业分布。他指出中证红利受周期性行业影响波动较大，而红利低波因银行占比较高波动较低。港股红利指数波动与中证红利相近，但在美债利率下行背景下，港股红利的股息率和估值优势更明显。

9 港股红利优势及组合策略介绍。

李俊池和杨正旺讨论了港股红利相对于A股的优势，包括更高的股息率和估值弹性。他们介绍了红利月享策略，通过组合不同分红周期的A股和港股红利产品，实现月度分红。该策略结合了A股和港股的优势，分散风险并提高收益潜力。具体产品包括中证红利、红利低波和恒生红利低波ETF联接等。

10 组合港股红利资产有助于分散风险。

李俊池指出，通过组合A股和港股红利资产可降低单一市场波动的影响。A股红利资产偏向防御性行业如金融和公共事业，而港股红利资产更集中在周期性行业如金融、地产和能源。两地红利资产在行业分布和估值上的差异有助于平衡行业风险并提高整体分红收益。此外，港股的低估值状态提供更高的股息率和潜在估值修复空间，为组合带来双重收益机会。

11 A股市场有望持续修复。

李俊池认为A股市场情绪积极，信贷回升和利润周期改善将支撑市场。他预计信贷回升趋势将持续到2026年，利润周期可能在四季度出现拐点。政策呵护和中长期资金入市也为市场提供支持。他建议投资者长期关注市场表现，短期波动不影响长期修复趋势。