创新药产业链近期催化不断，医保局举办一系列支持创新药械发展座谈会，支持创新药高质量发展的政策信号清晰明确，同时行业接连达成多笔创新药大额授权交易，创新能力与国际竞争力同步跃升。
我们认为，创新药产业趋势向好，崭露出国际领先的创新实力，当前对外授权行情方兴未艾，依然只进展到半场，未来半年至一年将有大量对外授权交易等待落地，有望持续支撑基本面，并不断为行业带来催化。尽管近期板块涨幅较大，也出现了一定波动，行业整体估值不低,但行业龙头依然有空间，尚未出现泡沫，加上还有至少十几个授权有望陆续落地，其中包括多个百亿美金级别的大额交易，我们整体看好创新药产业链投资机会。
从政策端来看，7月20日至7月30日，医保局密集举办了5场以医保支持创新药械为主题的座谈会，如用好医保数据支持创新药立项研发、如何更好支持创新药械等。系列座谈会的召开，清晰阐释了医保部门支持创新药发展的方向，是国家医保局对“真支持创新，支持真创新”的落实。
从产业端来看，医药魔方数据显示，2025年上半年，全球医药交易数量达456笔，同比增长32%；首付款总额达118亿美元，同比激增136%；交易总金额高达1304亿美元，同比增长58%。其中，涉及中国的交易贡献了近50%的总金额和超过30%的交易数量。而7月又有多家创新药公司达成大额授权交易，包含120亿美元的“天价授权”，证明了国产创新药的BD能力以及管线海外价值。
此外，随着创新药“水涨船高”，CXO（医药外包服务）板块也成为市场相对偏好的资产。近期国内多家头部CXO公司发布二季度业绩预增，均呈现较为强劲的增长态势。海外多家CXO龙头也公布了2025年二季报，多数公司均表示海外研发景气度稳健，并小幅上修了全年业绩指引。我们认为，CXO行业整体正处于从底部修复向业绩拐点过渡的阶段，板块业绩加速主要是以海外收入为主要来源的CXO拉动。整体而言，在中美关系缓和及美联储进入降息周期的背景下，随着全球创新药研发持续活跃，以及国内政策支持和行业景气度逐步回升，CXO板块有望迎来复苏。
