#创新药赛道持续活跃 行情空间有多大？#
近日，国家医保局正式启动2025年医保目录调整工作，并首次开展商业保险创新药目录制定。今年新增的商保创新药目录，主要聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著，但因超出“保基本”定位暂时无法纳入基本目录的药品，助力健全多层次用药保障体系，为创新药发展提供更充足的经济支撑。
当前政策支持创新药的基调较为明确，医保局着力促进创新药国内支付端扩容，真正有临床价值的创新品种有望快速脱颖而出，体现对真创新、高水平创新的支持。同时中国创新药对外授权步伐加速，2025年有望成为出海授权的大年。创新药产业趋势相对明确，我们看好行业基本面发展。
商保目录的制定工作“牵一发而动全身”，需要医保局、金监局、保险公司、医疗机构等跨部门合作。媒体报道，中央领导也于近日到北京大学医学部调研医药创新发展工作，并与企业、医疗机构座谈，体现了国务院对于支持医药创新的重视。报道同时也强调了支持引导商业健康保险发挥作用，强调各有关部门要加强协调，密切配合。这有望加快推进商保创新药目录相关工作。
从创新药出海来看，近年来我国创新药对外授权交易活跃，数量和金额屡创新高。未来两三年，全球跨国药企将有大量重磅药品专利保护到期，巨大的空白急需研发管线填补。跨国药企不断提高对中国管线的关注度，与中国药企频繁合作，有望带动市场提升对创新药板块的估值预期。随着临床推进和数据读出，中国创新药企业在肿瘤、自免及慢病领域实现有潜力的大单品预期不断增强，2025年或成为创新药授权大年。对外授权已成为当前国产创新药行业最大的催化剂，多家药企正进入后期商谈，或公告会有重大授权，均有较大可能在今年达成授权，从而对行业形成进一步催化。
从投资角度来看，当前创新药板块有望继续维持收入高速增长、利润同比减亏的趋势，未来5年或是行业收入、利润保持快速增长的时期，2025年国产创新药板块行情值得关注。其中，能够摆脱仿制药集采影响，以创新药驱动增长，同时管线质量较好的大药企有望脱颖而出，丰厚的资金实力能使其通过收购、授权合作、自研多种途径快速增厚管线。此外，依托重磅产品或平台走向全球市场的头部生物科技公司，以及易受市场催化、基本面趋势向好的中小公司也有望产生超额收益。
