#创新药赛道持续活跃 行情空间有多大？#
近期媒体报道，跨国药企正与国内创新药合作企业洽谈PD1/VEGF双抗领域可能高达150亿美金总包的潜在交易。继今年5月国产创新药创下对外授权的最高首付款纪录，市场担心错过第二个大额BD授权的情绪有所发酵，创新药板块近日震荡上涨，特别是PD1/VEGF双抗方向涨幅明显。
我们认为，随着PD1专利到期,第二代免疫治疗产品可能成为下一代百亿美金级别的超级重磅产品。PD1/VEGF双抗作为很有潜力的二代免疫药物，目前确定性最强，跨国药企也更为重视。2025年或成为出海授权的大年，有望继续刷新中国创新药授权记录。
当前中国创新药正加速出海。我国创新药对外授权交易的数量和金额近年来屡创新高。医药魔方数据显示，今年一季度，中国创新药license-out交易呈现爆发式增长。交易次数达41起，总金额369.29亿美元，创历史同期新高。仅3个月就超过2024年半年交易总额，接近2023年全年。随着中国创新药管线质量的持续提升，未来中国药企对外授权数量与金额有望继续保持增长。
从出海授权数量来看，2024-2025年是中国创新药出海授权的历史拐点。中国已成为除美国外创新药权益的最大输出国，且2024年至今美国本土药企买入的创新药中，已有超过20%来自中国药企，充分展现了跨国药企对国产创新药质量的认可。
从出海授权金额来看，以中国内地创新药企业出海授权给前20大跨国药企的数量和金额占比作为指标，根据我们统计，2023年之后数量和金额占比均超20%，特别是在2024年首付款比例超过40%，总金额占比超过30%，中国创新药已经成为全球跨国药企重要的研发地。
我们认为，当前创新药板块有望继续维持收入高速增长、利润同比减亏的趋势，未来5年或是行业收入、利润保持快速增长的时期。对外授权是当前国产创新药行业最大的催化剂，多家药企正进入后期商谈，或公告会有重大授权，均有较大可能在今年达成授权，从而对行业形成进一步催化。
