大家好，我是房俊一。从拜登时期到特朗普时期，美国对华芯片端的限制从未停歇。如今“缺芯”卷土重来，其中蕴含的挑战和机遇我们今天来谈一谈。

一句话总结：全球芯片需求高涨、叠加海外芯片入华价端量端均受限，国内半导体产业链，包括半导体设备等自主可控重点板块，有望长期受益。

具体我们来看：

需求端，芯片需求持续高位：全球AI芯片需求持续强劲，无论是美股科技的二季度业绩、新增订单、资本开支视角都持续超市场预期。另外，叠加deepseek热潮下AI研发需求持续火热，对应中国AI芯片需求高涨。同时，全球包括中国经济逐步复苏，也带动消费电子、汽车电子等其他板块需求修复。其中存储处于需求修复、价格上行周期，随着新技术迭代，供需缺口突出，当前新技术已在加速扩产。综合看，全球半导体景气持续向上，5月半导体销售额增速达27%；国内业绩端也在持续验证。

供给端，美国芯片限制+关税背景下，海外供给受限，国内半导体链受益：从中美竞争视角，从拜登时期到特朗普时期，美国对华芯片端持续限制，未来显著放宽可能有限（特别高端芯片侧）。海外芯片量端受限下，国产半导体产业链需求趋势抬升。从特朗普关税角度，对全球关税提高下（包括最近对东南亚等芯片关税超预期），中国从各个渠道获得芯片的成本增加，对应海外芯片价端承压。海外芯片价格抬升下，之前海外厂商相对中国厂商的性价比优势收窄。对应国内，产业链各厂商也在加速扩产，有望更好承接新增需求，国产替代进程持续推进。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。

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