当地时间7月3日，美国劳工部数据显示，美国6月非农部门新增就业14.7万人，预期10.6万人，4月和5月非农就业人数合计上修1.6万人。失业率为4.1%，环比下降0.1个百分点。
美国6月非农数据表现超出市场预期，不过就业走强主要受州政府就业人数上行的影响，私营部门就业人数跟随经济状态出现下行。州政府就业突增可能与教育部变革有关，持续性仍待跟踪。我们认为，美国就业市场虽然整体维持韧性，不过仍处于趋弱态势之中，温和趋弱的态势或将延续，对应今年仍存在温和的降息空间。
对于资本市场而言，相比于此前美联储议息会议的偏鹰表态，近期部分联储官员表态偏鸽，市场对本轮降息终点的判断更加乐观，同时财政部缓解了市场对长端美债供给增加的担忧，这也是近来美国乃至全球市场风险偏好改善的重要原因。除了流动性宽松，地缘风险缓解、AI产业有所进展、金融监管放松的多管齐下，让近期资本市场进入“追逐风险”（risk-on）模式。尽管存在财政法案、通胀压力担忧等长期逆风因素，但短期对资本市场的影响预计较为可控。
对于美股而言，我们认为，上半年资本市场更多交易基本面预期的变化，下半年基本面本身将成为重要锚点。海外宏观经济下半年或处于基本面缓步趋弱，通胀压力偏温和的环境。在这种背景下，考虑到业绩韧性、降息、财政扩张、监管放松等可能的支撑，美股或仍将维持上涨态势。
对于美债和美元，我们预计，美债利率在温和降息背景下横盘震荡，在美国债务可持续性担忧下不排除有所走高。美元方面则与长债类似，在美国债务可持续性以及金融货币体系重塑的担忧之下，全球大型资管机构对美国未对冲资产的敞口仍然较大，同时欧元短期仍然存在升值压力，美元走势或难以出现明显扭转，处于易下难上的状态。中期来看，考虑到经济韧性下美股依然具备配置价值，美元下行的斜率预计较上半年有所放缓。
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