1 下半年A股市场有望修复。

黄亚铷分析下半年A股市场将受益于宽松流动性、人民币升值及外资流入，预计呈现慢牛行情他认为流动性是核心驱动因素，居民理财资金和险资将增配A股，尤其偏好高股息板块基本面虽存压力但下行有限，出口有望改善，政策面因重要会议召开或释放改革预期三季度是压力测试期，四季度随着国内外宽松政策共振，市场有望突破上行海外方面，弱美元环境利好新兴市场，香港市场因汇率优势受外资青睐。

2 美国债务压力削弱美元吸引力。

黄亚铷分析了美国财政赤字扩张和债务问题对美元资产吸引力的影响，指出海外投资者对美债兴趣下降，黄金储备上升反映对美元不信任他预计美国经济将缓慢走弱，下半年美联储降息概率取决于经济数据和通胀情况，特朗普关税对通胀影响温和。

3 通胀压力受关税影响有限。

黄亚铷分析了关税、油价和美国消费对通胀的影响，认为关税影响短暂且有限，6-8月通胀数据将决定美联储是否降息特朗普对关税态度缓和，因高通胀难维持经济增长全球资金配置显示超配美元资产，可能面临再平衡，亚洲市场货币有升值空间，但台湾、韩国和中国大陆货币相对贬值。

4 人民币年内或有升值空间。

黄亚铷指出，当前未结汇金额较大，若年内出现结汇，人民币可能升值海外部分分析显示，中美利差收窄和人民币企稳为国内货币政策打开空间，财政政策效果有望增强下半年经济或筑底，财政前置和出口韧性支撑上半年，但出口下降和地产风险可能影响内需出口方面，虽面临下行压力，但整体韧性较强，对美出口下滑幅度小于预期地产数据走弱，价格环比降幅收窄。

5 房地产下行压力趋缓，消费有望成为政策抓手。

黄亚铷指出房地产可能保持缓慢下降趋势，但中央政策会适时托底，低线城市拖累已减少消费方面，以旧换新政策支撑上半年表现，未来可能加码生育补贴和服务业支持经济结构转型明显，地产影响减弱，新产业和消费表现亮眼，股票市场呈现结构性分化。

6 1.市场筑底阶段结构亮点频出。

黄亚铷认为今年市场处于筑底阶段，上涨弹性有限但结构性机会较多，看好资金面对市场的影响，指出中国资产在全球配置中偏低配，新兴市场表现或优于美股，美元下行趋势未结束将利好新兴市场，企业盈利预计四季度转正，25年企稳26年上行，行业表现与历史周期不同，TMT医药制造业等降幅收窄。

7 内需消费和地产链偏弱。

黄亚铷认为本轮周期并非传统意义上的周期，地产和内需消费带动难度较大，更多机会在制造业内部效率提升他指出PPI下滑中已看到企业盈利改善，行业选择上更看好中国制造、医药、出口链和TMT中游制造资本开支下降四年，产能周期接近尾声，预计三四季度固定资产转负，产能利用率最差阶段将出现，利润率有望改善全球产能周期上行和美国降息可能推动制造业利润率提升，下半年经济起稳和欧洲财政发力或形成合力资金面方面，A股监管近年变化较大。

8 A股市场资金流入趋势明显。

黄亚铷分析了A股市场资金流入趋势，指出高股息资产如银行和公用事业受到险资青睐，股息率优势明显他认为居民资金流入滞后于市场表现，但当前市场流动性充裕，下半年若美联储降息将进一步改善流动性企业盈利在三季度可能面临压力，但四季度有望回升，市场整体向上概率较大。

9 下半年政策面或转向托底。

黄亚铷分析，上半年经济表现较好，市场对政策预期不强，但下半年房价下行压力增大，政策可能转向托底产业方面，AI、机器人、创新药等领域蓄势待发，但需关注应用落地情况流动性在三季度可能维持震荡，四季度随着美联储降息有望上行行业选择上，金融或率先上涨，成长股在流动性充裕环境下表现较好历史上牛市多由产业趋势带动，期待下半年产业落地推动行情扩散反内卷政策影响偏中长期，需关注后续具体方案。

10 供给侧改革推动行业有序整合。

黄亚铷分析了当前供给侧改革的政策导向，指出本轮政策更注重依法合规整治低价竞争和引导产能有序退出，而非过去的一刀切方式他提到本轮过剩产能集中在光伏、新能源等民企主导行业，政策手段可能偏向温和的并购整合，效果显现需要时间他认为在产能受限背景下，低估值行业可能率先迎来估值修复，并看好A股在流动性改善下的投资机会。

11 流动性充裕推动资产重估。

黄亚铷分析了当前市场流动性充裕的三大原因：美元走势、险资配置需求和低利率环境下的居民资产配置转移他认为银行等大盘股将率先受益，同时看好成长性行业和政策导向下的低估值板块对于金融行业，他详细阐述了银行、保险和券商的投资逻辑，指出银行因息差见底和风险化解而具备估值修复空间，保险受益于资产端改善和估值修复，券商则受益于交易活跃度和新业务发展他预计下半年金融板块行情将从银行向非银扩散。