#下半年行情主线是哪个？# 2025年上半年，医药板块上演精彩"V型"反转，恒生医疗保健指数以47.89%的涨幅交出亮眼答卷，其中创新药与CXO板块的强势表现尤为抢眼。展望下半年，创新药仍将是医药赛道的核心引擎，政策红利持续释放、商业化进程加速推进、国际化突破不断涌现三大动力将形成合力。而富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接C（020111）作为聚焦港股医疗的优质工具，有望成为投资者捕捉这波机遇的得力助手。

一、创新药强势领跑，三重动力点燃增长引擎

1. 政策护航：全链条支持体系全面发力

2025年政府工作报告明确提出"健全药品价格形成机制，制定创新药目录"，随后《支持创新药高质量发展的若干措施》重磅出台，从研发立项到商业化落地构建全周期支持框架。特别是"丙类目录"的落地实施，突破了创新药定价天花板，为疗效卓越的创新产品提供了支付端的有力支撑。地方层面同样动作频频，北京、上海、深圳等地已细化配套政策，将创新药临床试验审批时限压缩至30个工作日，试点范围持续扩大，为创新药研发按下"加速键"。

2. 商业化提速：收入与盈利双拐点显现

2025年上半年，国内创新药企业迎来商业化收获季。样本企业创新药销售收入同比增长35%，亏损面持续收窄，康方生物、百济神州等头部企业成功实现扭亏为盈。随着自免疾病、减重降糖等大病种领域创新药陆续上市，行业收入有望进入新一轮增长快车道。同时，医保谈判释放积极信号，重点品种挂网效率提升，进一步加速创新药的市场渗透与放量。

3. 国际化破局：BD交易火爆彰显全球竞争力

2025年上半年，中国创新药BD交易金额突破480亿美元，ADC、双抗/多抗、GLP-1RA等热门赛道成为焦点。其中三生制药将PD-1/VEGF双抗全球权益授权给辉瑞，12.5亿美元的首付款创下行业单笔交易纪录。随着跨国药企加速引入中国创新药管线，国产创新药的全球竞争力持续提升，资产估值体系有望迎来重塑。

二、富国恒生港股通医疗保健ETF联接C：布局港股创新药的优选工具

1. 指数聚焦核心资产，精准捕捉行业红利

该基金紧密跟踪恒生港股通医疗保健指数，成分股涵盖港股通范围内的优质医疗企业，其中创新药企业占比超40%。年内该指数涨幅达60.87%，显著跑赢A股医药板块，为投资者提供了低成本参与港股医疗板块的便捷途径，助力分享行业成长红利。

2. C类份额费率优化，适配中长期持有

基金C类份额不收取申购费，仅按0.20%/年收取销售服务费，赎回费随持有期限递减，持有满30天即可免除。这种费率结构有效降低了投资者的交易成本，尤其适合看好创新药长期趋势、计划中长期持有的投资者布局。

3. 专业团队护航，跟踪精准度领先

基金经理田希蒙管理规模超548亿元，现任19只基金的基金经理，从业年均回报达27.49%。其管理的这只基金采用完全复制法紧密跟踪标的指数，日均跟踪偏离度绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%，确保投资者能够精准捕捉行业机遇。

三、下半年投资策略：锚定创新药主线，把握三大关键机会

1. 紧盯临床与商业化节点，捕捉事件驱动行情

下半年，信达生物IBI363（PD-1/IL-2）、云顶新耀EVER001等核心品种将陆续公布临床数据，长春高新伏欣奇拜单抗、亿帆医药亿立舒等新品也将进入商业化阶段。这些关键节点事件往往会直接推动相关企业股价上涨，投资者可通过基金间接参与，分散单一标的风险。

2. 聚焦热门赛道，布局高潜力领域

ADC（抗体药物偶联物）、双抗/多抗、GLP-1RA是当前创新药领域最具爆发力的赛道。2025年上半年，这三大赛道的BD交易占比超60%，全球稀缺性凸显。该基金成分股中，多家企业在这些领域布局深厚，投资者通过基金可实现一键覆盖，分享赛道成长红利。

3. 把握支付端红利，静待商保目录落地

7月，国家医保局已启动2025年医保目录及商保创新药目录调整工作，预计商保目录将于10-11月公布。历史数据显示，进入商保目录的创新药平均销量增长可达300%，峰值渗透率为非医保品种的5倍。这一政策红利将直接利好基金成分股中的创新药企业，为板块带来新的增长动能。

结语：创新药新周期已至，港股医疗投资正当时

2025年下半年，创新药行业将在政策、商业化、国际化三重驱动下持续向上。富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接C凭借指数覆盖全面、费率结构优化、跟踪精准等优势，为投资者提供了布局港股医疗核心资产的优质选择。在创新药新周期开启的关键节点，不妨借助这一工具，一键把握行业成长机遇，分享创新药发展的红利。@富国基金管理有限公司