#下半年行情主线是哪个？# 2025下半年，我把创新药放进了投资核心舱。2025年投资下半场的序幕刚拉开，我就调整了核心仓位的配置——创新药成了重中之重。这不是跟风追热点，而是过去半年跟踪的行业信号越来越清晰：创新药企的BD交易热度丝毫未减，甚至有企业刷新了中国创新药license-out的首付款纪录。一笔笔跨境交易背后，是国际市场对中国创新药技术价值的重新评估，也是这个行业从“仿创结合”向“全球创新”跨越的明确信号。在市场仍有不确定性的当下，兼具兑现路径和成长弹性的创新药，无疑是穿越波动的优质资产。
我看好创新药的底层逻辑，藏在三个“确定性”里。第一个确定性是前沿技术的全球竞争力。以前提到中国创新药，总绕不开“me-too”“me-better”的标签，但这两年明显不同了。在ADC（抗体偶联药物）、双抗、CAR-T等前沿领域，国内企业的研发进度已经追平甚至领先国际巨头。某药企的第三代ADC药物在实体瘤适应症上的临床数据，比海外同靶点药物的客观缓解率高出12个百分点，这也是其能拿下高额license-out订单的核心原因。这种“技术硬实力”带来的全球市场空间，比单纯依赖国内医保放量更有想象空间。
第二个确定性是政策环境的持续企稳。过去几年，创新药行业总被“集采”“医保谈判”的不确定性困扰，但2025年以来，政策明显释放出“鼓励创新”的信号。医保谈判对真正的创新药留出了合理利润空间，罕见病药物、儿童药等领域的支持政策也在密集出台。更重要的是，监管部门对创新药出海的支持力度在加大，某企业的PD-1抑制剂在欧美市场的上市审批速度超出预期，这背后是中国创新药在全球监管体系中认可度的提升。政策底的筑牢，让创新药企业能更专注于研发和国际化，而不是在不确定性中摇摆。
第三个确定性是基本面改善的可验证性。翻看头部创新药企的财报，会发现一个明显变化：国际化收入占比正在快速提升。某龙头企业的海外收入同比增长超过80%，虽然基数还不算高，但增速背后是产品力的直接体现。与此同时，国内创新药的商业化能力也在增强，随着医保谈判后放量效应的显现，不少新药的销售额在上市后第二年就突破了10亿元。这种“国内放量+海外突破”的双轮驱动，让创新药企业的业绩增长有了更扎实的支撑，不再是单纯依赖研发管线的“故事性增长”。
基于这些判断，我的投资策略也随之清晰。核心仓位上，我选择了富国医药创新股票C，它持仓的企业多是在前沿技术领域有硬实力、同时商业化能力经过验证的创新药公司，能精准捕捉国内创新药的成长红利。考虑到创新药的国际化属性，富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接C也成了重要补充——港股的医疗保健板块聚集了不少兼具国际视野和研发实力的创新药企，其license-out进展和海外临床数据，往往能成为板块的催化剂。
当然，投资创新药不能忽视风险。研发失败的可能性始终存在，医保谈判的价格压力也并未消失。但对我来说，这些风险可以通过“分散配置+紧密跟踪”来对冲：既布局不同技术领域的创新药企，也持续跟踪管线推进、交易进展等关键节点。下半年的市场或许仍有波动，但创新药在科技属性认知提升、政策环境企稳、国际化加速的多重催化下，有望走出独立行情。把它放进投资核心舱，既是对行业价值的认可，也是应对市场不确定性的稳妥选择。