#下半年行情主线是哪个？#下半年行情主线：创新药引领医药板块新机遇，富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接C成投资优选

下半年行情主线：创新药强势崛起

2025年下半年，医药板块的行情主线已清晰指向创新药领域。随着政策红利持续释放、业绩分化加剧以及全球化布局深化，创新药正成为医药行业增长的核心引擎。上半年，恒生医疗保健指数涨幅达47.89%，其中创新药板块表现尤为突出，恒生港股通创新药指数年内涨幅高达60.87%，远超市场平均水平。这一趋势背后，是政策支持、商业化提速、BD交易活跃以及资金面改善的多重驱动。

看好赛道：创新药全链条爆发

1.临床数据与商业化准入双轮驱动

下半年，创新药企业的核心价值将体现在临床数据读出与商业化准入上。例如，信达生物IBI363（PD-1/IL-2）在黑色素瘤和非小细胞肺癌治疗中的ORR和mPFS数据亮眼，推动股价大幅上涨。同时，长春高新伏欣奇拜单抗获批上市、亿帆医药亿立舒实现美国发货，均标志着创新药进入收获期。投资者需紧盯临床III期数据发布、FDA/NMPA审批进度等关键节点。

2.BD出海：全球化布局加速

2025年上半年，中国创新药BD交易超50起，总金额超480亿美元，涉及ADC、双抗/多抗、GLP-1RA等前沿领域。例如，三生制药将PD-1/VEGF双抗海外权益授权给辉瑞，首付款达12.5亿美元。下半年，具备First-in-Class潜力的管线（如TROP2 ADC、IL-4R靶向药）将持续吸引跨国药企合作，推动估值重塑。

3.政策红利：支付端改善可期

国家医保局计划年内发布第一版丙类目录，并探索将创新药纳入商业健康保险保障范围。这一政策将突破原有定价限制，为疗效突出的创新药提供支付端支持。同时，DRG/DIP支付改革全覆盖后，医院准入效率提升，进一步加速创新药商业化进程。

投资策略：富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接C（020111）

1.一键布局港股创新药龙头

该ETF联接基金通过投资目标ETF（恒生港股通医疗保健指数），间接持有药明康德、恒瑞医药、百济神州等50只头部沪港深创新药企业，其中港股占比40%，A股占比60%。截至2025年7月，基金近1年涨幅达112.77%，近3月涨幅39.31%，显著跑赢市场。

2.估值修复与业绩兑现双重逻辑

当前港股创新药板块估值仍处于历史低位，但业绩高增长预期强烈。例如，样本企业2024年创新药收入同比增长35%，2025年亏损额有望进一步缩窄。随着商保目录落地、BD资金回流，企业盈利能力将持续改善，推动估值向合理水平修复。

3.资金面与流动性支持

南向资金持续流入港股医药板块，叠加全球降息周期下资金风险偏好提升，创新药企业融资环境显著改善。2025年1-5月，全球生物医药投融资金额环比多呈正增长，为一级市场项目提供充足弹药，进而反哺CXO及创新药研发需求。

结语：把握创新药黄金窗口期

2025年下半年，创新药行业将迎来政策、业绩、资金的三重共振。投资者可通过富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接C（020111），低成本、高效率地参与这一历史性机遇，分享中国创新药全球化红利。@富国基金管理有限公司