#下半年行情主线是哪个？# 这两天的天气，早上去早市买个菜回来都得汗流浃背，简直要热死个人。创新药板块和这天气一样火热，这不，今天又大涨了。
所以说下半年最看好那个板块，大家伙已经用手里的资金进行了投票——还得是创新药！
“未来十年，中国创新药会像十年前的互联网一样，成为全球资本不得不配置的资产。”一位美元基金合伙人的断言，正在被2024年以来的密集数据验证。恒瑞医药三款GLP-1药物以60亿美元的总对价出海、百济神州泽布替尼海外销售占比达75%、国产PD-1抑制剂在美获批上市……这些事件共同指向一个事实：中国创新药已经从故事驱动迈向业绩驱动，投资价值的三重基石——需求爆发、技术壁垒、政策护航——均已夯实。
一、需求端：老龄化+消费升级，打开万亿级空间。
中国60岁以上人口将在2035年突破4亿，肿瘤、糖尿病、阿尔茨海默病等年龄相关疾病的用药需求呈指数级增长。更关键的是，患者支付能力同步提升：2023年医保谈判92%的国产创新药成功纳入目录，既保障了放量，也维持了药企合理利润。以减重药为例，全球司美格鲁肽销售额2023年达212亿美元，同比增长近一倍，而国产同类药物HRS9531在III期临床中所有剂量组均达到优效终点，意味着中国药企第一次有机会在全球最大消费医疗赛道分走可观份额。
二、供给端：高壁垒带来高毛利，研发投入转化为护城河。
创新药的贵逻辑在于：只有5%的临床前化合物能走到上市，平均研发成本高达26亿美元。恒瑞医药2024年研发费用59.8亿元，连续五年位居A股医药第一；罗氏更以150亿美元研发支出保持全球领先。巨额投入换来的是专利期内的市场独占：信达生物PD-1毛利率长期维持80%以上，BioNTech即使营收下滑毛利率仍达75%。这种高壁垒在资本市场体现为估值弹性——一旦关键临床数据超预期，股价往往呈现非线性上涨，如某国产双抗药物在FDA优先审评通道获批后，两周内涨幅超过60%。
三、政策端：从鼓励到真金白银，制度红利持续释放。
2024年《创新药价格形成机制指导意见》明确“价格由全球市场竞争决定”，打破了过去医保谈判的单一压价预期。北京、上海、深圳等地相继设立百亿级生物医药专项基金，对企业研发给予20%-30%补贴。更深远的影响是审批加速：2023年NMPA批准40个创新药上市，创五年新高。制度友好度提升直接降低了资本的时间成本，License-out交易总额从2020年的不到10亿美元跃升至2024年的455亿美元，反映中国创新资产在全球的议价能力质变。
结语：从跟跑者到并跑者，中国创新药正在复制半导体、新能源的逆袭路径。当研发、支付、政策三大系统形成闭环，创新药不再是主题炒作，而是具备持续现金流折现价值的科技消费股。对于投资者而言，选择管线丰富、海外授权能力强的龙头，或通过指数基金分散持有，本质上是在人口老龄化的大趋势下，买入一张人类对抗疾病的长期看涨期权。@富国基金管理有限公司