#下半年行情主线是哪个？#创新药：2025年下半场，仍是"最靓的崽"。
2025年的资本市场犹如一场精彩纷呈的接力赛，而创新药板块无疑是这场赛事中最具爆发力的选手之一。5月以来，随着多家药企重磅License-out交易接连落地，创新药板块单月涨幅超25%，成为资金竞相追逐的"明星赛道"。站在当前时点，我们认为创新药的投资价值远未充分释放，而富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接正是布局这一赛道的理想工具。
一、创新药持续走强的三大核心逻辑
1. 全球医药产业格局重塑，中国创新药企崭露头角
License-out交易井喷：2025年前5个月，中国创新药企海外授权交易总额突破500亿美元，较2024年同期增长60%
FDA审批"中国速度"：截至6月底，已有9款国产创新药获得FDA突破性疗法认定，审批周期缩短至5.8个月
定价能力提升：康方生物PD-1/VEGF双抗海外定价达35万美元/年，创中国创新药价格新高
2. 商业化兑现期来临，业绩能见度大幅提升
头部企业收入爆发：2025年Q1，港股18A创新药企营收同比增速达75%，亏损收窄趋势明显
医保放量加速：2025版医保目录预计纳入15-20款创新药，年销售额有望突破300亿人民币
产能瓶颈突破：ADC药物产能利用率从2024年的65%提升至85%，规模效应开始显现
3. 估值仍具吸引力，资金配置意愿强烈
动态PS仅4.2倍：较纳斯达克生物科技指数（7.5倍）折价超40%
机构持仓回升：公募基金医药仓位从Q1的6.8%提升至8.3%，仍低于历史中枢
港股流动性改善：南向资金连续3个月净流入创新药板块，累计超200亿港元
二、富国恒生港股通医疗保健ETF的核心优势
1. 精准定位港股创新药核心资产
指数纯度高达90%：恒生港股通医疗保健指数前十大成分股中，8家为创新药龙头企业
权重集中优质标的：百济神州（12.3%）、信达生物（11.5%）、荣昌生物（9.8%）等占据核心仓位
研发管线丰富：成分股平均在研项目14个，临床III期项目占比35%
2. 交易机制灵活高效
低门槛参与：联接基金1元起投，解决QDII额度限制问题
费率优势突出：管理费仅0.15%，显著低于主动型医药基金
流动性充沛：ETF日均成交额超3亿港元，买卖价差收窄至0.1%
3. 历史表现持续领跑
2025年H1收益率42.5%：跑赢恒生指数31个百分点
抗跌性强：在5月市场调整中，回撤幅度小于同类产品15%
跟踪误差仅0.38%：指数复制能力行业领先
三、2025下半年三大催化剂不容错过
9月ESMO大会：ADC药物最新临床数据可能引发价值重估
11月医保谈判：PD-1类药物有望实现"以价换量"新平衡
2026Q1财报季：多家企业或将首次实现单季度盈利
四、综合来看：借道ETF把握创新药黄金机遇
随着中国创新药企在全球产业链中的地位持续提升，板块投资已从"主题炒作"迈向"业绩驱动"的新阶段。富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接凭借其精准的赛道布局、优异的流动性和极具竞争力的费率结构，为投资者提供了分享行业红利的优质工具。建议采取逢低分批布局策略，重点关注三季度末的ESMO数据披露窗
