6月25日，中证煤炭指数（399998.SZ），低开走弱，收盘下跌0.83%。同期，上证指数上涨1.03%。

【价格企稳信号】港口报价分化：环渤海5500大卡动力煤现货价僵持于615-625元/吨，江内港口5000大卡低硫煤报580-590元/吨，贸易商惜售情绪升温。国际煤价反弹：印尼3800大卡FOB报价40.5-41美元/吨（周环比+3%），纽卡斯尔动力煤期货创四个月新高（112.25美元/吨）。

【投资增长】国际能源署最新报告显示，2025年全球煤炭生产投资预计增长4%，创历史新高，主要由新兴经济体驱动，中国和印度贡献了2024年几乎全部增量，2025 年仍将领跑。

【机构观点】国金证券认为，预计国内煤炭生产仍将保持高位，内贸煤价大幅调整后挤出部分成本竞争力处于劣势的国内外供应量；进口煤价格优势收窄，部分终端转向采购内贸煤，对港口煤价形成一定支撑。但考虑到当前全社会库存仍同比处于高位，预计涨幅较小且涨势持续时间较短。

煤炭板块低开走弱，主因高库存压制市场情绪，但供需边际改善及政策托底支撑长期逻辑。机构认为，煤价底部已现，迎峰度夏补库或推动价格阶段性反弹，但涨幅受制于库存压力。关注高分红及低估值转型标的，同时关注进口冲击及政策调控风险。

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