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一、科技投资的"春耕之旅"：一季度的探索与收获

自2024年6月买入富国洞见价值股票C以来，我在科技领域的投资如同一场春耕之旅，在探索中播种希望，在坚守中收获成长。截至2025年5月，该基金累计收益7.15%，这一成绩在市场波动中显得尤为珍贵，也印证了价值投资的长期魅力。

一季度的科技市场可谓波澜壮阔。人工智能领域，DeepSeek大模型的横空出世引发行业地震，带动AI算力、应用生态等细分赛道热度飙升。半导体行业则在国产替代加速的背景下，中芯国际、长电科技等企业迎来发展机遇。然而，市场并非一帆风顺。3月底，联合国紧急立法封禁"强人工智能"研发，叠加高盛下调AI服务器销量预期，AI板块遭遇重挫，科大讯飞、寒武纪等龙头企业应声跌停。这种剧烈波动考验着投资者的定力与判断力。

在这样的市场环境下，富国洞见价值股票C展现出了深度价值投资的独特优势。基金经理白冰洋坚持"买得便宜"的原则，在科技板块精选被低估的优质资产，如腾讯控股、阿里巴巴-W等港股科技巨头，以及中芯国际、长电科技等半导体龙头。这种策略在一季度取得了显著成效：基金近3个月涨幅达19.56%，在同类基金中排名优秀。从持仓结构来看，科技板块占比超过30%，涵盖半导体、互联网、通信设备等多个细分领域，既分散了风险，又捕捉了行业增长机遇。

二、科技投资的"价值锚点"：深度价值策略的实践与启示

富国洞见价值股票C的科技投资策略，本质上是深度价值理念的延伸。这种策略强调对企业内在价值的深入分析，寻找市场价格低于其内在价值的股票，并通过长期持有实现资产增值。在一季度的实践中，这一策略体现在以下几个方面：

1. 估值优先，构建安全边际

基金在科技板块的布局始终以估值为核心。例如，中芯国际作为国内半导体制造龙头，其市盈率长期低于行业平均水平，具有较高的性价比。这种"低估值+高成长"的组合，为基金提供了坚实的安全边际。

2. 聚焦龙头，把握产业趋势

基金重点配置了腾讯控股、阿里巴巴-W等港股科技龙头。这些企业不仅在各自领域具有垄断地位，而且在AI、云计算等新兴技术领域投入巨大，有望在产业升级中持续受益。例如，腾讯云在MCP协议的支持下，加速了AI应用的落地，为公司带来新的增长动力。

3. 动态调整，应对市场波动

面对一季度科技板块的剧烈波动，基金通过动态调整持仓结构来控制风险。例如，在AI板块暴跌期间，基金减持了部分高估值概念股，转而增持估值合理的半导体设备企业，如北方华创。这种灵活的操作策略，有效降低了基金的回撤幅度。

三、科技投资的"夏日展望"：二季度的机遇与挑战

展望二季度，科技领域将迎来政策催化与产业升级的双重机遇，但同时也面临估值分化与外部风险的挑战。以下从行业趋势、政策环境、市场情绪三个维度进行分析：

1. 行业趋势：AI与国产替代仍是主线

- 人工智能：从概念到落地

DeepSeek-R2模型的即将发布，以及华为鸿蒙PC的正式推出，将推动AI技术在消费电子、医疗、教育等领域的大规模应用。例如，AI医疗领域，深圳华南医院的"AI医院"已率先建成，显著提升了诊断效率和准确性。

- 半导体：国产替代加速推进

国内科技大厂的资本开支在二季度进入落地期，对上游国产AI芯片、IDC、通信设备等算力环节的需求将持续增长。中国电信2024-2025年服务器集采结果显示，国产化系列占比达到67.5%，显示出国产替代的坚定步伐。

2. 政策环境：流动性宽松与产业支持共振

- 货币政策：流动性充裕提振市场

5月7日，国新办宣布降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元；同时下调政策利率0.1个百分点，带动LPR下行。这种宽松的货币政策环境，将为科技板块提供充足的资金支持。

- 产业政策：科技创新与产业创新深度融合

党的二十届三中全会明确提出推动科技创新和产业创新深度融合，强调加强基础研究投入，培育科技领军企业。这一政策导向将利好半导体、人工智能、新能源等战略新兴产业。

3. 市场情绪：估值修复与风险并存

- 估值修复空间仍存

截至2025年2月，恒生科技指数动态市盈率为28倍，相较纳斯达克指数42倍的估值水平，仍有明显的修复空间。双创100指数与纳斯达克指数的估值比也从2024年9月的69%上升至120%，但较历史高位仍有差距。

- 外部风险不容忽视

中美贸易摩擦升级对科技板块的影响仍在持续。美国对华加征关税至34%-125%，导致消费电子等出口依赖型行业受挫，但半导体、AI等国产替代领域则受益于政策扶持。此外，台海局势等地缘政治风险也可能引发市场波动。

四、科技投资的"夏日计划"：二季度的策略与行动

基于对行业趋势、政策环境和市场情绪的分析，我在二季度的科技投资计划将围绕以下几个方面展开：

1. 持仓结构优化：聚焦核心赛道

- 增持AI算力与应用

重点关注AI芯片（如中芯国际）、IDC（如亨通光电）、通信设备（如东方电子）等算力环节，以及AI医疗、AI教育等应用领域。这些领域在政策支持和技术突破的双重驱动下，具有较高的增长确定性。

- 巩固半导体国产替代

继续持有北方华创、海光信息等半导体设备和芯片设计企业，同时关注存储芯片（如兆易创新）等细分领域的投资机会。

- 适当配置防御性资产

考虑到市场波动可能加剧，计划将部分资金配置于高分红低波动的科技龙头，如腾讯控股、阿里巴巴-W，以平衡组合风险。

2. 风险控制：动态调整与止损机制

- 设定止损线

对于高估值的科技概念股，设定10%的止损线，一旦股价跌破该水平，立即减持或止损。

- 跟踪政策与市场信号

密切关注中美贸易谈判进展、美联储货币政策变化等外部因素，以及国内科技产业政策的落地情况，及时调整持仓结构。

3. 长期布局：把握科技革命机遇

- 关注技术突破

跟踪DeepSeek-R2模型、华为鸿蒙生态等技术进展，适时增加相关领域的配置。

- 参与产业升级

积极参与科技企业的定增、可转债等融资活动，分享企业成长红利。例如，关注柳州204亿投资的新能源、半导体项目，挖掘相关产业链机会。

五、结语：在科技浪潮中锚定价值，静待花开

科技投资如同在浪潮中航行，既需要敏锐的洞察力捕捉机遇，也需要坚定的信念锚定价值。在一季度的探索中，富国洞见价值股票C以深度价值策略为指引，在科技板块的跌宕起伏中稳健前行，为投资者带来了满意的回报。展望二季度，尽管面临估值分化与外部风险，但AI革命与国产替代的长期趋势依然清晰。我将继续秉持价值投资理念，在科技浪潮中精选低估优质资产，动态调整持仓结构，以耐心和远见迎接科技产业的"夏日收获"。正如古人云："春种一粒粟，秋收万颗子。"在科技投资的征程中，唯有坚守价值，方能在时间的长河中收获丰硕的果实。#晒收益# @富国基金管理有限公司