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国证港股通科技凭啥能够跑赢恒生科技？

最近跟着港股科技类指数看走势，发现个挺有意思的情况：国证港股通科技指数的表现一直比恒生科技指数好。不少朋友都纳闷，同样是盯着港股科技这块儿，怎么两者的差距慢慢拉开了？我仔细拆了拆成分股的结构和行业属性，觉得核心原因就落在“科技含量”上——前者更纯粹地盯着硬科技赛道，既顺着全球科技产业的发展趋势走，也刚好合了当下市场的胃口。

先说说成分股的科技成色有啥不一样。恒生科技指数的成分股覆盖得挺广，除了互联网平台、软件服务类的企业，还放了不少消费电子、半导体企业，甚至有部分主要做电商业务的平台型公司。这些公司虽说带着科技标签，但不少业务本质上更偏向消费或者平台经济，核心竞争力靠的是用户规模和流量变现，不是技术研发的壁垒。就拿有些成分股来说，研发投入占比长期低于5%，营收增长更多是靠抢市场份额，不是技术迭代在推着走。

国证港股通科技指数就走了专精特的路子。它选成分股时明显往硬科技偏：重点挑半导体、人工智能、云计算、生物医药这些研发密集的行业，而且对研发投入占比、专利数量这些技术指标，其实藏着隐性的门槛。看持仓的话，半导体设备、AI算法公司的权重占比超过30%，生物医药及医疗器械企业占比近20%，这些领域正好是全球科技竞争的核心赛道。更关键的是，它成分股的平均研发投入占比能到12%，是恒生科技指数部分成分股的两三倍——实打实的技术投入，正慢慢变成更扎实的成长劲头。

这种差异刚好踩在了当下的时代趋势上。全球科技产业正从流量驱动转向技术驱动：过去十年，互联网平台靠用户增长和模式创新很快就起来了；可现在，AI大模型、半导体自主化、生物制造这些硬核领域的技术突破，才是决定产业格局的关键。国证港股通科技盯着的赛道，正是这一轮科技革命的主战场。比如它重仓的半导体企业，借着全球芯片自主化的浪潮，订单都排到2025年了；持仓的AI公司还深度参与多模态模型研发，技术落地的速度比市场预想的快不少——这些公司的成长逻辑，本质上是技术突破带需求爆发、再到业绩兑现的正向循环，比单靠流量的模式更禁得住琢磨。

市场的偏好也在放大这种优势。今年以来，资金对真科技的辨识度明显高了：不再瞎追概念炒作，更看重研发转化能力和技术壁垒。国证港股通科技的成分股刚好对上了这种审美：它们可能没互联网平台那么庞大的用户基数，但有明确的技术护城河——比如某家半导体成分股掌握的芯片封装技术，全球也就3家企业能量产；某家AI公司的算法都用到航天仿真场景了，技术稀缺性很突出。这种不可替代性让资金愿意给更高的估值溢价，反观有些靠流量的平台型企业，因为用户增长到顶了、监管环境又有变化，估值修复的节奏明显慢了不少。

当然了，恒生科技指数的价值也不能否认，它覆盖的互联网平台在消费、服务这些领域的渗透力还很强。但从跑赢的核心逻辑来看，国证港股通科技的优势在于：它精准抓住了科技含量这个核心变量，而这个变量，正好是当下科技产业的关键。在技术突破比模式创新更受追捧的时代，盯着硬科技、高研发的指数表现更优，其实是市场理性选择的结果——毕竟，能穿过周期的，从来都是实打实的技术实力。@工银瑞信基金 $工银国证港股通科技ETF发起式联接A$