#国证港股通科技涨超恒生科技#在全球资产配置格局重构的背景下，港股科技板块凭借其独特的”硬科技+低估值+政策红利”三重优势，正成为全球资金的配置焦点。国证港股通科技指数通过聚焦中国科技核心资产，尤其是”新质生产力”代表企业，有效规避了单一行业过度集中的风险，同时在生物医药等创新领域填补了恒生科技指数的空白。

一、全球资产配置格局重构与港股科技优势

当前全球资产配置正处于深刻重构阶段，主要表现为资金从传统市场向新兴市场转移、从单一资产向多元化配置调整。在此背景下，港股科技板块展现出独特优势。港股作为中国资产国际化配置枢纽，兼具离岸市场属性和人民币资产定价权，使其在全球资产配置中具备不可替代的战略地位。 首先，港股市场估值处于历史低位，截至2025年8月，国证港股通科技指数市盈率TTM仅为24.83倍，处于上市以来29.84%的分位点  ，较纳斯达克指数（46倍）折价近50%  ，具备显著估值修复空间。其次，随着中美科技竞争加剧和中国科技自立政策推进，港股科技企业正迎来”新质生产力”发展红利，尤其是半导体、创新药、AI算力等硬科技领域。第三，南向资金持续大幅流入，2025年上半年净流入超8500亿港元  ，创历史新高，其中科技板块占比高达61%  ，成为资金配置的核心方向。

港股科技板块的核心优势在于其”科技纯度”与”成长性”的平衡。相比A股科技板块，港股科技企业更国际化，具备全球竞争格局；相比美股科技板块，港股科技估值显著偏低，且受益于中国本土政策红利。根据华宝证券研报，国证港股通科技指数覆盖的30家科技龙头企业，平均市值高达2390亿港元  ，远超恒生科技指数的成分股平均市值，确保了龙头效应与流动性优势。 同时，该指数成分股研发投入强度高达9.8%  ，ROE为14.6%  ，显著高于恒生大型股指数（10.2%），体现了”真科技”的高质量成长特征。

二、国证港股通科技指数领跑的原因

国证港股通科技指数之所以能够领跑同类指数，主要源于其独特的编制理念和成分股优势：

1. 龙头权重设计赋予弹性优势

国证港股通科技指数对单只成分股的权重上限设为15% ，远高于恒生科技指数的8% ，前十大权重股合计占比达72% ，赋予核心科技龙头更大弹性。这种设计使指数能够充分捕捉龙头企业在政策或产业红利期的上涨空间。

2. 行业覆盖更全面均衡

国证港股通科技指数在行业分布上更均衡，互联网（40%） 、半导体（30%） 、创新药（20%） 、其他科技（10%）形成多元支撑，避免单一行业过度集中带来的风险 。尤其值得注意的是，该指数是主流港股科技指数中唯一纳入创新药的指数 ，覆盖百济神州、药明生物等全球技术龙头，填补了恒生科技指数无医药权重的空白。2025年国产PD-1抑制剂海外上市、基因编辑技术突破，医药板块贡献指数23%涨幅 ，而恒生科技指数因缺乏医药板块配置，错失了港股医药板块35%的反弹行情 。

3. 严苛选股标准筛选”真科技”企业

国证港股通科技指数采用”财务硬指标”筛选成长性与技术壁垒，要求成分股近两年营收复合增速＞10%或研发费用率＞5% ，确保指数内企业具备高质量成长特征。例如，中芯国际研发费用率高达17% ，远超台积电（9%） 、联华电子（8%） 等国际同行，稳居指数权重股；而某新能源车企因研发费率仅3.8%被调出指数 。这种严苛的筛选标准使指数剔除”伪科技”企业，专注于真正具备技术壁垒和成长性的核心资产。

4. 成分股流动性与市值优势

国证港股通科技指数在选样时剔除日均成交额后10%的股票 ，并要求成分股为港股通内市值前30%的科技企业 ，确保调仓效率和流动性。成分股平均市值2390亿港元 ，远高于恒生科技指数（仅要求流动性，含中小盘） 。这种高流动性设计使指数在市场波动时仍能保持较好的跟踪效果，为ETF产品提供坚实基础。

5. 政策契合度与时代选择

国证港股通科技指数覆盖的半导体（中芯国际）、新能源车（比亚迪）、生物医药（百济神州）等产业全部位列”新质生产力”核心目录 ，与2025年政府工作报告提出的”人工智能+“行动高度契合。例如，国产大模型DeepSeek-R1在多项国际评测中超越OpenAI，其开源特性推动AI训练成本降至国际水平的1/20 ，加速算力、算法、应用全链条降本增效。同时，港股市场作为离岸市场，直接受益于美联储降息预期，美元指数跌破103，美债实际利率与港股通科技指数负相关性达-0.72，降息周期开启后外资加速回流港股科技板块。

三、国证港股通科技指数与同类指数对比

为全面评估国证港股通科技指数的投资价值，将其与主流港股科技指数进行对比：

国证港股通科技指数在长期表现上显著领先，从2014年底基日以来至2025年7月，总涨幅高达189.91%  ，而同期恒生科技指数仅为77.53%  ，两者差距高达112.38个百分点  。在行业覆盖上，国证指数独占生物科技赛道，权重15%-20%  ，与AI技术结合形成第二增长曲线。例如，百济神州联合腾讯开发AI药物筛选平台，药明生物引入机器人自动化产线  ，“生物科技+AI”成为指数的独特优势。相比之下，恒生科技指数过度集中于互联网（60%以上）  ，易受平台经济政策扰动；中证港股通科技指数保留汽车股（如比亚迪）  ，但国证指数更强调”研发驱动”，剔除低效企业，聚焦高成长性科技领域。

从风险收益角度看，国证港股通科技指数展现出较好的风险调整后收益。根据华泰证券研报，该指数年化波动率约为33%，虽高于主板市场，但其夏普比率表现优异，尤其在生物医药与AI融合的创新领域。同时，指数成分股多为大市值头部公司，抗风险能力较强，更适合机构投资者”高切低”布局。

四、工银国证港股通科技ETF发起式联接C基金测评

1. 基金基本情况

工银国证港股通科技ETF发起式联接C成立于2024年5月28日 ，截至2025年8月1日，基金成立以来累计收益率达57.57% ，显著高于同类平均表现。该基金主要投资于目标ETF（工银国证港股通科技ETF，代码159636），资产配置中股票占94.80%，通过港股通交易机制投资的港股公允价值占比99.15% ，实现了对港股通科技板块的重点布局。

2. 费率结构

工银国证港股通科技ETF发起式联接C的费率结构如下：管理费率为0.45%/年 ，托管费率为0.07%/年 ，销售服务费率为0.10%/年（前端） ，综合费率0.62% 。这一费率结构在同类产品中具有竞争力。工银国证港股通科技ETF发起式联接C的优势在于持有7天即免赎回费 ，适合短期灵活操作；而A类份额则更适合长期持有。

3. 跟踪误差与投资效果

该基金的投资目标是紧密跟踪国证港股通科技指数，追求跟踪误差和跟踪偏离度的最小化，力争使得净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年化跟踪误差不超过4% 。根据2025年二季度报告，基金净值增长率为-0.34% ，业绩比较基准收益率为-0.58% ，基金实现了小幅跑赢业绩比较基准的效果。然而，该基金的年化跟踪误差为4.27% ，略高于同类平均（2.71%） ，这主要源于基金规模较小（0.93亿元，截至2025年3月31日） ，导致申赎冲击对跟踪效果产生一定影响。

4. 流动性与投资门槛

工银国证港股通科技ETF发起式联接C的流动性指标如下：基金购买起点、首次购买、追加购买以及定投起点均为10元，交易确认日为T+1，赎回确认日也为T+1，操作便捷。虽然基金规模较小，但其目标ETF（工银国证港股通科技ETF，代码159636）规模达228.98亿元 ，日均成交额5.56亿元 ，流动性充足。这种”小联接+大ETF”的结构既降低了投资门槛，又确保了资金规模较大的情况下仍能保持较好的流动性。

5. 基金经理与投研团队

基金经理赵栩自2008年加入工银瑞信 ，拥有超过15年的指数基金管理经验，管理规模超365亿元 ，擅长通过指数增强策略捕捉行业Beta。他管理风格稳健，注重风险控制，在指数编制和跟踪误差管理方面经验丰富。赵栩同时管理工银国证港股通科技ETF（159636），对该指数有深入理解，能够有效协调ETF与联接基金的运作。

五、未来投资价值与展望

首先，估值修复空间显著。当前指数市盈率TTM为24.83倍 ，较纳斯达克生物科技指数（36倍）折价49% ，市销率2.1倍仅为A股科创板（5.3倍）的40% ，具备显著估值优势。随着中国经济基本面修复和流动性改善，港股科技板块有望迎来估值系统性提升。

其次，盈利增长动能强劲。指数成分股平均研发投入强度达9.8% ，ROE为14.6% ，近三年营收复合增速21.3% ，显著高于恒生科技（15.2%）和国企指数（8.7%） 。尤其在AI技术突破的背景下，腾讯云、中芯国际等企业有望迎来新一轮盈利增长。

第三，政策红利持续释放。从2018年港交所允许同股不同权上市，到2024年财政部将科技企业研发费用加计扣除比例提至120% ，制度创新与税收优惠形成组合拳，为科技企业创造有利发展环境。同时，随着国内经济增长和美联储降息预期 ，港股科技板块有望迎来”估值和业绩双提升”。

工银国证港股通科技ETF发起式联接C作为场外投资工具，其核心价值在于降低了港股科技投资门槛。投资者无需开设港股账户，通过A股账户即可间接投资港股科技股，同时还能投资多只港股科技股票，分散单一股票风险。该基金的C类份额免申购费，持有7天就免赎回费，显著降低交易成本。

在全球资产配置格局重构之际，港股科技板块作为中国资产国际化配置的重要枢纽，其投资价值正逐步显现。 工银国证港股通科技ETF发起式联接C作为场外投资工具，为普通投资者提供了便捷高效的投资渠道，值得长期关注和配置。然而，我们也需充分认识港股市场的波动特性，合理控制仓位，采用定投策略平滑成本波动，以实现稳健的投资回报。@工银瑞信基金

$工银国证港股通科技ETF发起式联接A(OTCFUND|019933)$

$工银国证港股通科技ETF发起式联接C(OTCFUND|019934)$