#美联储鸽派决议，美股大涨！能追吗？#
北京时间3月20日凌晨，美联储议息会议宣布，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%区间内不变，符合市场预期。这是自今年1月底会议以来，美联储再次决定维持利率不变。同时，美联储将于4月1日开始放缓资产负债表缩减步伐，并表示经济前景的不确定性已增加，上调了2025年的通胀和失业率预测，并下调经济增长预测。
在市场较为关注经济预测以及点阵图中，美联储认为经济下行风险加大，通胀上行风险抬升。美联储主席鲍威尔在新闻发布会中指出，上调通胀预期主要受到关税影响。点阵图则显示2025年预计将降息两次，与去年12月一致，即预计2025年还有两次降息，2026年在此基础上再降息2次。针对本次点阵图中位数与12月相同，鲍威尔在新闻发布会中指出，主要原因在于美联储官员对未来宏观环境判断的不确定性提升，在通胀预测上调和增长预测下调的状态中多数官员选择保留与上次相同的看法。整体来看，“不确定性加大”是美国经济政策未来的关键词。
尽管此次美联储政策立场整体偏中性，但放缓缩表步伐以及鲍威尔对通胀的表态未过于激进给予了市场相对乐观和积极的信号。发布会后，美股三大股指集体收涨，美债收益率大幅下行，美元指数下跌，黄金拉升。联邦基金期货利率显示市场预期全年降息次数从会前2.2次上升至2.6次，市场预期6月再次开启降息的概率上升至74%。
对于美联储而言，未来其可能更多需要应对特朗普政策带来的经济超预期下行以及通胀上行风险。考虑到通胀可能存在的上行压力，美联储决策的难度较大，这可能是当前市场存在低估之处。尽管在较为健康的资产负债表和较为完善的美联储流动性机制下，美国陷入衰退的概率偏低，但我们认为美国经济还处于下行态势之中，其上行拐点的出现或需等到下半年，而贸易战的进展或带来重要影响。
对于资本市场而言，目前美国资产已经先于基本面反映，体现为美股的下跌、美债利率的下行。市场仍在观察美联储和特朗普政府是否会在经济放缓时迅速采取救助措施。不过截至目前，特朗普体现出对经济下行一定的容忍性。我们认为，在关税加征的靴子落地之前，短期美股行情或难以扭转。中期来看，随着风险事件的落地、DOGE改革进入深水区以及特朗普后续政策的推进，在市场对美国经济过度悲观的预期修复后美股有望上行，同时降息预期或将再度修正，美债利率或有所上升。
我们认为，对于国内而言，随着美元指数持续走弱，近期人民币汇率压力相对可控，同时A股与H股均较为活跃，需关注中国经济与AI相关公司的业绩情况，以及美国经济是否会陷入衰退的下行风险以及通胀进入高增的上行风险。
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