1 余展昌分析近期市场波动。

余展昌指出近期市场情绪高涨，指数一度逼近3900点，但随后出现回调。他认为这轮行情主要由资金抱团推动，科技板块表现强势，半导体和AI成为热点。海外降息预期升温，人民币汇率稳定，中美关系未恶化，外围无黑天鹅事件。

2 市场风险偏好改善但波动加大。

余展昌指出，虽然信贷需求疲软，但政策托底预期改善市场风险偏好，资金从债券转向权益市场推动上涨。市场多次试探3900点未果，近期出现冲高回落，部分资金选择获利了结。昨天市场放量下跌，除科技板块外普遍疲软，银行板块下跌破坏市场情绪。余展昌认为，若连续下跌将增加下周维稳难度，但迅速的政策反应可能强化市场信心。

3 市场风险与中报行情分析。

余展昌指出市场传闻收紧对自媒体的管控，旨在减少散户盲目跟投风险。他认为当前指数上涨脱离基本面，中报披露可能引发市场情绪回落。科技板块虽处高位，但中长期仍有机会，下周市场走势需关注政策维稳和中报业绩。

4 市场抱团现象明显，金融板块表现不佳。

余展昌指出当前市场存在明显的资金抱团现象，机构和大户资金集中在有产业趋势逻辑的板块如化工、科技和半导体。金融板块尤其是券商表现不佳，未能跑赢大盘，主要因为当前市场更关注产业趋势而非全面牛市逻辑。他认为这与资金结构和市场偏好有关，不同于以往的全面牛市行情。

5 券商弹性减弱，成长品种受关注。

余展昌指出券商板块的弹性相比科创板和创业板有所减弱，投资者更关注成长方向的替代品种。他认为当前市场情绪和风险偏好有所修复，但并非基本面驱动，而是利空落地后的阶段性缓和。去年讨论的牛市2.0行情，从估值和股债收益性价比来看仍有空间，但需要催化因素。

6 市场上涨依赖经济基本面确认。

余展昌指出，当前市场上涨主要由内资推动，外资回流不明显。他认为市场持续上涨需经济基本面确认，下半年财政政策和科技推动可能成为催化剂。券商短期有性价比，弹性较大；保险业绩企稳，分红险占比提升。国寿利润略低于预期。

7 保险和银行板块的投资逻辑分析。

余展昌分析了保险板块的投资逻辑，认为当前估值仍有修复空间，资产端和负债端均有改善迹象。对于银行板块，他指出短期受市场风格影响表现不佳，但防御属性和分红逻辑使其在风格切换时可能重新获得资金青睐。长期来看，银行股息率已回到合理区间，明年或有机会。

8 市场回调是布局机会。

余展昌指出8月小票和成长风格占优，风格切换导致的市场回调往往是布局时机。他认为在债券收益率下行时，银行高股息资产更具吸引力，尤其在资产荒环境下值得关注。最后他提醒投资者关注近期金融市场变化对后续走势的影响。