#中国生物技术将超美国！创新药价值重估？#最近，随着中东地缘政治格局愈发紧张，全球金融市场避险情绪有所升温。在这一背景之下，国内权益市场行情有所波动，其中前期涨幅较高的创新药板块也出现了一定程度的回调，再叠加部分创新药个股出现大股东减持的消息，在短期内进一步加剧了这一板块的波动。
今年2-3月，随着“医保支持创新药高质量发展若干意见”等政策预期增强，板块修复明显；叠加部分公司报表端提前扭亏，海外授权数量再创新高等影响，创新药板块在关税政策的影响下依旧逆势爆发；5月下旬，辉瑞和三生制药达成重磅授权合作，首付款12.5亿美金再次刷新国产创新药海外授权记录，板块热度居高不下。可以说，3月份以来创新药板块上涨明显，出海潜力以及强劲的业绩面成为了支撑这一行情的主要因素。以港股通创新药指数为例，其近一年的累计涨幅达到了83.19%，远超同期的恒生指数以及上证指数。
而驱动这一轮上涨的，正是国内创新药行业在政策，研发实力的双重利好的共振。政策端来看，近年来随着国家对创新药重视程度的不断提升，一系列支持创新药发展的政策相继出台，为创新药行业提供了广阔的发展空间。就在近期，药监局通告表示后续符合条件的创新药临床试验申请，30个工作日内就能完成审评审批。这意味着新药研发的“通关”速度大大加快。对药企来说，研发周期缩短、成本降低，能更快地把好药推向市场。这可是实打实的行业重大利好，参照2015年那次药审改革带来的行情，这次的政策有望再度提振创新药板块行情。
经过四年的下跌寒冬，苦修内功的中国药企与4年前的跟随创新相比，管线含金量大大提升，可以说中国创新药正在赶超美国。
一方面，在全球BD规模级交易(首付款大于5000万美元)中，中国占比已从2021年的5%提升至42%。而FIC(首创创新药)数量方面，2015年中国企业自研进入临床的FIC创新药只有9个，全球占比仅9%，到2024年时的数量已达120，全球占比31.33%，仅略低于美国；
另一方面，中国医药企业在国际核心临床会议上披露的积极临床试验结果数量也在迅速增长，高质量的临床成果正加速推动创新药物的全球化布局。以5月30日至6月3日期间召开的美国临床肿瘤学会年会为例，中国药企有 70 多项研究成果入选，涵盖了多个前沿领域，堪称国产创新药国际化进程的里程碑事件。
从竞争格局上讲，在既往的生态链中，美国初创型药企从资本市场融资投入研发，成功后再被MNC（跨国制药巨头）并购，但当下中国药企的早研管线已取代美国创新药企，成为MNC引进管线的首选。
这是因为，医药创新是工程创新，中国企业在早期研发环节具备分子设计和早期验证环节试错成本低、效率高、反馈快等天然优势，既能加快专利期有限的创新药上市，又能给后端留有更长的商业化时间。这对跨国制药巨头来讲，不只是低成本的吸引力，而是后端更丰厚的商业化价值。
短期快速上涨后，近期的调整是比较正常的。不过，创新药的良好表现是市场此前对国内医疗市场过度悲观的定价纠偏，相对于4年多的股价调整和大幅改善的基本面和管线质量，板块的修复和估值提升有望持续。同时，国内创新药研发实力实现了质的飞跃。一方面，原研创新药覆盖的靶点广度不断拓展。2015-2024年，全球药物研发靶点呈现多样化和精细化发展趋势，中国原研创新药覆盖了全球创新药靶点的41%，在Top20热门靶点上，中国与全球的重合度达到80%，且贡献度全球领先。另一方面，中国在FIC（First-in-Class，同类首创）创新药领域取得重大突破，中国企业原研的FIC创新药数量首次超过欧洲，位居全球第二，仅次于美国，标志着中国创新药研发正式迈入全球创新前沿阵地。这样看来，这一轮港股创新药的上涨核心驱动力在于政策面的边际改善以及板块自身的业绩回暖，那么外部不确定性的冲击就很难对行情产生根本性的改变。同时从估值水平来看，即便是经历了3-5月份的大涨之后，无论是横向还是纵向，港股创新药板块依旧处于性价比较高的区间之内。以港股通创新药指数为例，目前指数的市盈率仅为32.89倍，处于近三年以来历史分位数的23.08%，低位特征明显。
展望后市，国产创新药行业或将面对一个潜力巨大的国内外创新药市场。根据医药魔方数据测算，2024年国内创新药市场规模（院内销售+院外销售+BD首付款和里程碑）总量约为5500亿元，而东吴证券则预计随着25-27年BD收入迎来爆发，预计2030年创新药市场规模将突破20000亿元，CAGR复合增长率将达到24.1%，相比起24年市场规模将增长264%左右，可以说未来增长潜力巨大，发展空间广阔。
守得云开见月明，尽管短期地缘政治风险加剧了创新药行情的波动，但创新药的上行逻辑并未发生根本性动摇。展望未来，市场规模迅速扩增、CAGR超24%的产业红利驱动下，叠加政策红利持续释放与全球化布局深化，板块中长期配置价值依然显著。
随着全球人口老龄化加剧、健康意识提升以及医疗技术的不断进步，创新药行业迎来了前所未有的发展机遇。香港作为国际金融中心和亚洲医药研发的重要基地，汇聚了众多国际知名的医药企业和研究机构，其创新药产业更是蓬勃发展。广发中证香港创新药ETF发起式联接(QDII)C不仅丰富了国内投资者的投资选择，更为投资者提供了一个直接参与香港创新药行业发展的机会，分享行业增长带来的红利。基金特色与优势
1. 精准定位：该基金紧密跟踪中证香港创新药指数，该指数精选了香港市场上具有代表性和成长性的创新药相关企业，为投资者提供了清晰的投资方向。
2. 全球化视野：通过QDII机制，该基金能够投资于海外市场，特别是香港这一医药创新的前沿阵地，帮助投资者捕捉全球范围内的投资机会。
3. 费用合理：作为发起式联接基金，该基金在费用设计上更加灵活合理，有助于降低投资者的投资成本，提高投资回报率。
短期市场情绪冲击或带来阶段性回调，但核心驱动因素未改，创新药行情有望在震荡中延续结构性上行趋势，广发中证香港创新药ETF发起式联接(QDII)C基金未来仍具配置价值。@广发基金
