#中国生物技术将超美国！创新药价值重估？#
$广发中证香港创新药ETF发起式联接(QDII)A$
$广发中证香港创新药ETF发起式联接(QDII)C$
广发基金持有者来报道了。看好创新药行业。
广发中证香港创新药ETF发起式联接(QDII)C投资价值分析
一、创新药行业的投资价值：长周期增长与政策红利共振
创新药行业作为医药领域最具成长性的赛道之一，近年来在政策支持、技术迭代和国际化进程加速的驱动下，正迎来历史性机遇。中国创新药行业经历多年研发积累，已从仿制药周期逐步过渡到创新药周期，尤其在ADC（抗体偶联药物）、细胞治疗、基因疗法等前沿领域，国产药企的全球竞争力显著提升。2025年政府工作报告明确提出优化集采政策、健全药品价格形成机制、制定创新药目录等政策，叠加医保谈判常态化与商保扩容，创新药支付端预期持续改善。此外，国产创新药企业通过BD（商业开发）模式加速出海，2024年对外授权交易金额达519亿美元，首付款创历史新高，国际化路径的成熟进一步打开市场空间。
从估值角度看，港股创新药指数当前市盈率约25倍，处于历史10%分位数以下，相较于A股创新药指数更具性价比。随着美联储降息周期开启，全球流动性环境改善，创新药作为高属性的板块有望率先受益。行业基本面已现拐点，2025年预计成为创新药企业收入放量元年，多家头部企业Non-IFRS利润转正，商业化兑现能力增强，行业进入“戴维斯双击”阶段。
二、标的指数编制规则：稀缺性与国际化优势凸显
广发中证香港创新药ETF联接基金跟踪的中证香港创新药指数（931787），聚焦港股市场中不超过50家主营业务涉及创新药研发及配套服务的上市公司，覆盖生物制药、医疗器械等细分领域。该指数编制规则强调流动性（日均成交额不低于1000万港元）和市值筛选（前50大总市值公司），前十大权重股集中度约60%，涵盖药明生物、百济神州、信达生物等稀缺标的。相较于A股创新药指数，港股创新药指数更注重生物科技公司（Biotech），受益于港交所18A章政策支持，吸引大量未盈利但研发潜力突出的企业上市，形成差异化竞争优势。
从行业分布看，港股创新药指数中制药和生物科技行业合计占比超80%，而A股指数更侧重医疗研发外包（CXO）和化学制剂。这一差异使港股指数在技术突破和研发成果转化阶段更具弹性，尤其在肿瘤、代谢疾病等领域的创新药企业，更容易获得全球资本关注。
三、基金历史业绩：波动中显韧性，长期配置价值可期
广发中证香港创新药ETF联接基金成立于2023年10月，作为被动型QDII产品，其表现与标的指数高度相关。2024年受港股市场震荡及中证香港创新药指数下跌10.80%拖累，基金净值一度回撤，但2025年一季度随市场情绪回暖实现27.36%的涨幅，显著跑赢恒生指数。长期来看，自成立以来基金累计收益-11.79%（截至2024年末），跑输业绩基准主要因跟踪误差（成分股调整、申赎冲击等），但2025年一季度跟踪误差收窄至0.19%，显示管理能力优化。
从风险收益特征看，港股创新药指数年化波动率约33%，最大回撤超60%，属于高风险资产。但当前低估值环境下，其风险收益比具备吸引力。以2025年数据为例，该基金近一年收益率达43.38%，显著高于沪深300的8.48%，显示高弹性特性。对于长期投资者而言，定投策略可有效平滑波动，捕捉行业成长红利。
四、基金费率与运营效率：成本可控，流动性优势突出
该基金C类份额管理费0.50%/年，托管费0.10%/年，销售服务费0.30%/年，综合费率0.90%，低于主动管理型QDII基金，在被动产品中处于行业平均水平。作为ETF联接基金，其通过投资目标ETF（广发中证香港创新药ETF，代码513120）间接复制指数，免收印花税，交易成本较低。截至2025年一季度，目标ETF规模达104.56亿元，日均成交额17.7亿元，流动性充裕，降低申赎冲击成本。
五、基金公司实力：头部机构赋能，QDII管理经验丰富
广发基金作为国内头部公募机构，管理规模超1.6万亿元，在指数化投资领域积淀深厚。公司旗下QDII产品线覆盖全球主要市场，2025年一季度管理QDII股票型基金规模739.85亿元，境外投资团队经验丰富。广发基金在风险控制、跨境资产配置及衍生品运用等方面具备成熟体系，为联接基金的稳定运作提供保障。此外，公司持续优化跟踪误差管理，通过金融工程技术和定期组合再平衡，提升指数复制的精准度。
六、基金经理经验：被动投资专家，指数化管理能力扎实
基金经理刘杰从业超11年，现任广发基金指数投资部总经理助理，管理规模超700亿元，涵盖沪深300、纳斯达克100、恒生科技等多只指数基金。其管理的广发中证香港创新药ETF自2022年7月成立以来，尽管经历市场波动，但规模逆势增长至104.56亿元（2025年一季度），显示投资者认可。刘杰的投资风格强调严格跟踪指数，通过申赎套利、成分股调整优化等方式控制偏离，2025年一季度年化跟踪误差降至4%以内，符合基金合同目标。
结论：高弹性工具属性，适合长期战略配置
广发中证香港创新药ETF联接基金是布局港股创新药核心资产的工具化产品，适合高风险偏好投资者作为卫星配置。其核心优势在于：1）行业处于政策、技术、估值三重利好叠加期；2）指数稀缺性与国际化特征突出；3）基金管理人实力与成本控制能力兼备。风险方面需关注港股流动性波动、地缘政治及研发失败等潜在冲击。建议投资者以定投方式参与，配置比例不超过权益资产的20%，长期持有以分享创新药行业从“潜龙在渊”到“飞龙在天”的产业升级红利。
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