#表现抢眼！创新药还能上车吗？#今年以来，医药板块整体呈现复苏态势，近一个月反弹明显。其中，创新药板块格外亮眼，万得创新药指数近一个月累计上涨4.44%（2025.4.28-2025.5.28） 。市场热度持续攀升的同时，产业层面，国产创新药近期出海消息不断；
海外跨国药企的成长历史本身也是一部并购史。发展至今，海外医药行业已经是个分工非常明确的行业：小公司负责研发，大公司负责收购进行临床开发和商业化。
值得注意的是，未来三年，欧美医药行业将迎来专利悬崖，专利到期带来的损失预计累计达到2000亿美金。而由于创新品种研发周期较长，且跨国药企内部决策效率相对不高，在这三年内，跨 国药企很难通过内生品种去弥补这2000亿美金的损失。
因此，跨国药企正在全球搜罗创新药资产，收购到自己的管线中，其中，来自中国的资产占据半壁江山。以美国为例，2024年，中国对美国的创新药授权数目占所有对美授权数目的31%；2025 年一季度，占比进一步提升至50%。究其背后，中国的创新药资产能以相对更便宜的成本获得性价比更高的药品，即中国凭借工程师红利带回很多新的靶点和技术，在药品改良和优化上获得头 筹。
从临床开发的角度，受益于过去20年创新技术的积累，以6年临床试验周期为限，未来三年中国创新药品种在美申报数目或将持续增加，2024年已有704款原创新药首次进入临床，数量位居全球 第一。
中国创新药在美国将获得更广阔的商业市场，因为美国市场的药品定价更高。由中国研发、在美国上市的创新药特瑞普利单抗，其定价是中国市场的32倍，呋喹替尼和泽布替尼的定价分别是中 国市场的24倍和10倍。未来三年也将是世界级创新药在美国上市的时期，包括双抗、ADC，有机会成为全球销售峰值排名前十的品种。
国内创新药市场持续增长。2015至2024 年的十年间，创新药核心医院的市场规模从1374亿元发展至2576亿元，年复合增长率8.8%。国内企业的市场份额从18.7% 提升至27.8%，其中有11.3%的 市场份额由2015年后上市的国内创新药贡献。2020年后，带动市场增长的主要因素为2015年后上市的创新药，而2015年以前上市的创新药已经开始呈下滑趋势。
获批层面，一个显著的进步是，中美创新药赛道首次获批时间差从2005年的12年缩短至2024年的-1.2年：此前，美国创新药在中国首次上市的12年后，中国才会发布类似的品种；但现在，美国 很多品种没有进入中国市场之前，国内就已抢先上市了。这意味着，中国企业未来将有较大的先发优势。
从放量角度来看，进入医保是放量的前提，但药品从医保准入到临床广泛使用，所需消耗的时间较长。以肿瘤领域为例，一种新药可能需要3-4年时间才能在我国的数百家高水平医院中得到比 较充分的配备。因此，2022年起进医保的创新药品种，有望在未来三年迎来放量周期。
最后，在政策层面，近年来产业政策持续引导鼓励创新药行业发展，提高行业效率。预计未来最后一公里支付端改革也有望落地。
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