大家好啊，我是理财君！好久不见了，五一大家玩得开心吗？
返工第二天，央妈直接来个大礼包：
盼望好久的降准降息终于来了！
理财君今天就给大家详细拆解下：
1.为啥降准降息了，昨天长债反而还跌了？
2.降准降息后，更利好什么资产？
先来说第一个问题。
1.昨天长债为什么会跌？
首先，咱们得理清降准降息的本质：
降准本质上是释放资金。
因为降准降的是准备金，准备金简单讲算是商业银行在央妈那儿存的钱，降准后，银行能够投入市场的资金也就变多了。
而降息本质上是降低资金价格。
例如这次降息，特指政策利率（也就是7天OMO），可以引导市场利率和资金价格下行。
那么，降准和降息究竟哪一个是影响债市的关键因素呢？
降息。
降准虽然释放了大量资金，但降息才能真正打开债市利率下行，价格上涨的空间。
因为债市基本面一直不错，比如4月最新PMI低于50，加上外围环境不确定性仍在，因此债熊的概率是很低的，制约的债市的主要是资金成本。
昨天我们看到长债表现一般，正是因为：
1.昨天只是宣布了降息，要等5月8日才能实施降息，所以昨天资金依然很贵。
2.长债早已计价降准降息的预期，所以昨天长债走的是“利好兑现，止盈离场”的剧情。
而今天，央妈正式以1.4%的利率投放了大量资金。
家人们，这资金价格不就打下来了吗？
于是，今日不论长债、短债，都开始全面上涨。
2.降准降息后，对于什么资产是利好？
短债对于资金价格的敏感性更强，一年期国债收益率和DR007利率的相关性达到了0.89(2025年数据，来自wind,截至2025.5.7)。因此，这边刚宣布降息，另一边短债立即上涨，立竿见影，毫不犹豫。
而长债，会和经济基本面有更强的关联，也会反映政策组合拳的二次传导效果，需要等待市场充分消化消息面的影响，才能完成定价。
简而言之，债市未来可能呈现"短端锚定资金利率、长端博弈经济复苏"的双轨运行特征。
那么，降准降息后，哪种资产更受利好？答案已经很明显。
短债或许更优。
5月8日央妈下调政策利率，结构性工具利率同步下调25BP。这一"双降"组合直接降低银行负债成本，推动国有大行存单利率下行。市场反应迅速，银行间市场资金利率迅速下行，带动短债延续普涨格局。
这种阶梯式宽松政策实施路径，使得短端债券在两天内累计获得超过30BP的利率下行空间。
同时， 5月15日将实际投放1万亿的降准资金，因此短债仍有空间，但长债走势将取决于后续经济数据。
刚好，一季报也出了，理财君为大家梳理了嘉实债嘉族的重仓久期，各位投资者小伙伴可以参考哦↓
数据来源：各基金一季报，2025.3.31，仅代表季报披露时点数据，仅计算披露重仓债券久期，不代表基金组合真实久期。
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