老板电器（002508.SZ）的“3年再造”战略遭遇挑战。8月27日披露的2025年半年报显示，公司营收46.07亿元，同比下降2.58%；净利润7.12亿元，同比下降6.28%，连续两个报告期业绩下滑。2023年公司曾将2023 - 2025年目标定为“3年再造新老板电器”，但2024年营收仅微增0.1%，今年上半年更是陷入双降。尽管业绩走低，公司仍拟每10股派息5元，合计4.72亿元，8月28日报收20.39元/股，涨幅3.03%。
作为厨电头部品牌，老板电器以吸油烟机、燃气灶为核心，上半年二者营收分别下滑2.36%、1.11%，合计占总营收的72.96%，直接拖累整体业绩。值得注意的是，同期行业整体增长显著：奥维云网数据显示，上半年油烟机零售额同比增11.8%、零售量增10.3%，燃气灶零售额增10.1%、零售量增8.8%，而老板电器线下市占率却从去年同期的31.9%降至31.2%，线上“烟灶两件套”等产品排名也从第一跌至第二，失去市占率榜首。
战略定位专家詹军豪分析，业绩下滑或因房地产下行导致装修需求减少，以及厨电市场价格战加剧，挤压了市场空间。家电观察人士刘步尘则指出，尽管净利率仍领先行业，但地产下行周期对依赖工程渠道的老板电器影响显著。公司曾深度绑定头部房企，2020年工程渠道占比达22.73%，但房地产下行后，2024年工程渠道营收同比降19.28%至16.75亿元，占比降至14.94%，今年上半年精装修新开盘项目同比下滑31.8%，渠道压力持续。
面对困境，老板电器寄望AI破局，2020年便布局AI - IoT平台，2024年成立成都创新科技公司研发AI大模型，推出“食神”烹饪模型，用户数突破540万，今年又成立杭州人工智能研究院。尽管研发投入自2021年持续增长，2024年达4.14亿元，但今年上半年研发费用降至1.59亿元，同比降10.9%，研发费用率3.45%，同比降0.32个百分点。
股权激励方面，公司连续五年推出激励计划，今年5月向372名骨干授予608万股期权，行权价17.58元/份，为近年最大规模。但考核目标持续放宽：从2021年要求营收与扣非净利润双增长，到2022年取消净利润考核，再到2023 - 2024年营收增速降至10%，均未达标。今年目标调整为2025年净资产收益率不低于13%或营收增速超行业均值，而上半年净资产收益率仅6.3%，完成难度仍存。
来源：时代周报
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