#天天基金调研团#

天天基金调研团对永赢基金高楠经理做了一次调研，高楠基金管理规模有着一百多亿元。

(一) 从放弃宏观配置，转向自下而上选股。 

2019年重仓生猪养殖、消费电子，提前布局宁德时代；到2020至2022年从“胜率型”转向“胜率+赔率并重”；再到2023年至今永赢基金融合绝对收益理念，管理规模重返百亿， $永赢睿信混合C(OTCFUND|019432)$成立以来超额收益三成以上。

策略转变成了好行业、好公司、好价格的价值投资体系。 

好行业：聚焦渗透率提升赛道（如AI算力、创新药）；  

好公司：筛选具备核心壁垒的龙头（如泡泡玛特市占率超30%）；  

好价格：通过PEG、EV/EBIT等指标评估安全边际。  

配置中有60%消费医药龙头（核心）+40%科技制造（卫星）；有动态止盈机制，比如标的达预期收益即减持（如2024Q3减仓周期股转消费）； 有跨市场套利，比如借港股通捕捉低估值机会（泡泡玛特、康方生物）。  

(二) 挖掘优秀公司。

擅长左侧布局，挖掘基本面改善+业绩爆发的预期差机会；再来右侧验证。趋势确立后介入，持有至市值目标区间。  比如泡泡玛特，在2024年初布局，持有十倍收益； 比如嘉益股份，在2024年持仓，最高涨幅翻倍以上。

(三) 行业分散配置穿越周期。

通过“产业逻辑左侧判断+核心数据右侧验证”；  2025年聚焦三大方向：  

AI产业链（模型升级+政策驱动）；  内需消费（餐饮、旅游、酒类）；  创新药（港股估值修复+临床效率优势）。  

组合追求绝对收益为锚：严控回撤（永赢睿信最大回撤15%，低于同类25%）；  组合平衡胜率与赔率：经济弱周期中，增配超跌板块（赔率），底仓坚守成长股（胜率）。  

长期穿越周期：灵活切换、动态止盈、系统决策。

拒绝标签化：从消费到科技，灵活切换产业浪潮；  

敬畏估值：2021年高估值教训后，建立动态止盈纪律；  

工具进化：利用永赢“万象系统”监测转债波动率，科技赋能决策。  

稳稳取得收益，正如高楠所讲：“A股70%时间是震荡市，30%是趋势市。投资不是比谁赚得多，而是比谁活得久。”  

(四) 展望新的周期。

因为南向资金+外资回流，H股超跌反弹动能强于A股；  

虽然有新消费概念，但是警惕标签炒作，自下而上筛选真成长个股；  

创新药是拐点，全球竞争力逐渐显现了，中国药企凭工程师红利，估值体系向国际靠拢。  

从中我们可以了解到，投资成长不是追成长。卖出可以根据业绩兑现程度，也就是个股的兑现胜率和是否能够持续；根据不同市场评估成长股的远期市值，基于市值卖出。

高楠认为A股市场的核心特征在于宽幅震荡，主要关注成长型资产和波动率资产两大类。前者聚焦于未来2-3年盈利增长确定性强的公司，后者则依赖宏观比较与市场经验赚取估值波动收益。

对于2-3年的产业维度，主要是去挖掘从小变大的成长股机会。因为当前的环境比较卷，公司想要守住自己的护城河较难，基本上以3-5年看待产业周期，引证到股价表现的周期可能为2-3年。

如果有就要长期持有住，比如泡泡玛特。

高楠提到，投资是一场长跑，需要耐心等待优质企业的成长。第二季度公告中对政策维稳的肯定，操作方面分散行业集中度，主要考虑企业的成长性以及企业盈利的兑现度，捕捉企业成长机会，以及寻找估值具备安全边际，成长空间相对有限但存在着潜在改善预期的标的。就是胜率和赔率方面，进行综合分析各种因素，从结构上进行动态优化。

长期组合取得优秀收益。

总之，永赢基金高楠基金经理的投资理念，擅长把握基本面的核心，深度挖掘标的，从中做出了优秀的业绩。可以长期跟踪基金，以及学习基金公告，从中学习掌握些投资技能。