#天天基金调研团#
——真正的超额收益，往往诞生于市场共识形成之前。
“当多数人还在争论市场方向时，一些左侧信号已经悄然浮现。”最近参与天天基金对永赢基金首席权益投资官高楠的调研，让我对当下市场有了全新思考。
图1:当前各领域利好不断涌现
来源：Wind、国投证券，截至：2025.7.10
当A股站稳3500点之际，虽然短期问题（国内对冲政策、基本面以及中美关税问题）有不确定性，但在近期各领域中利好已经不断涌现。这位拥有14年投研积淀的基金经理，用“均衡配置+左侧布局”的组合拳，在2025年上半年交出了可观的收益答卷。根据Wind数据，高楠的代表作永赢睿信A自今年以来上涨29.9%，近1年上涨42.68%，同类排名分别为201/4548、400/4329，他的投资哲学，或许能为在波动中迷茫的投资者提供新的视角。
一、市场迷雾中的确定性法则
当前市场正经历三重考验：美联储降息预期反复扰动外资流向，7月多国关税豁免到期冲击外贸链，科技股在AI热潮后进入业绩验证期。这种环境下，高楠的“均衡配置”策略展现出独特价值。
图2：永赢睿信A（019431）前十大重仓股
来源：Wind，截至：2025.7.4
高楠管理的永赢睿信A（019431）前十大重仓股覆盖消费（泡泡玛特）、科技（比亚迪）、医药（康方生物）等行业，单一个股占比不超过6.62%。这种自下而上选股且分散布局在2025年一季度市场震荡中发挥了显著作用——前十大重仓股中仅有一只达到负收益，其余重仓股涨幅均大幅超过行业平均水平，正是通过板块及标的间的对冲，实现了较好的超额收益。
更值得关注的是他的“左侧布局”能力。2024年四季度，当市场还在追捧AI算力时，高楠已悄悄加仓消费电子和创新药标的。这种逆向思维在今年6月得到验证：随着618消费数据超预期，其持仓的匠心家居、康方生物等消费股20日涨幅超20%（来源：Wind，截至：2025.7.4）。
二、左侧玩家的“动态平衡术”
当被问及如何平衡短期波动与长期持仓时，高楠展示了组合管理的艺术：
底仓（70%+）：坚守2-3年产业维度的优质成长股。
卫星仓（<30%）：配置超跌板块等赔率型机会。
调仓纪律：当短期胜率不足时主动降低换手率。
“我们捕捉的是企业从小市值到中大型市值的成长轨迹，”高楠特别强调，“而非简单押注科技标签。”这种策略使永赢睿信在2024年市场巨震中最大回撤控制优于同类均值，2024年最大回撤为15.79%，远低于同类平均的20.33%，实现了“收益与风险的黄金平衡”。
基于产业周期与估值匹配度，高楠团队正聚焦三类资产：
1、高景气确定性领域：去年滞涨+今年盈利估值双击。典型代表是部分稀缺的稳定盈利板块。布局逻辑在于产业逻辑左侧预判+核心数据右侧验证。
2、深度价值修复标的：绝对低估+非价值陷阱。典型代表是超跌金融、周期龙头。核心指标在于市净率处于历史极值，且资产质量无忧。
3、远期空间型产业：0-1突破阶段+强政策加持。典型代表是AI国产替代链、创新药、高端制造。关键催化要看下半年国产模型升级与医保政策优化。
尤其值得注意的是他对创新药的预判：“港股创新药可能率先领涨，A股跟进补涨。”支撑逻辑在于中国药企占全球BD交易额1/3的产业地位，以及“按临床阶段折现”的成熟估值体系在A/H股的普及。
三、当下最关注的破局点
在这个信息过载的时代，投资需要回归本质。面对震荡市，高楠的框架异常清晰：
1、行情本质：全球无风险利率下行推升估值，A股/港股/美股同步受益。
2、核心矛盾：政策呵护对冲经济弱复苏，避免“业绩与估值双杀”是关键。
3、机会形态：结构性行情主导，整体交易量未放大但赚钱效应持续。
“今年的市场像在磨底阶段反复淬炼，”高楠直言，“但某些领域已出现赔率与胜率的黄金交汇点。”
访谈最后，高楠透露了组合调整方向：
AI国产加速：海外创新高与国产滞涨形成的剪刀差。
内需消费：聚焦餐饮旅游、啤酒白酒等真实复苏场景。
医药生物：挖掘估值合理的创新药企。
“当房地产量价企稳带动PPI回升，市场或将从结构性行情转向指数级机会，”高楠话锋一转，“但在此之前，我们更关注那些与经济周期弱相关的资产。”
从“年初AI科技DeepSeek1.0”+“5月军工科技Deepseek2.0时刻”+“出口出海大潮不可阻挡”+“房地产对经济拖累接近尾声”起，中国经济将推动新旧动能转换定价，在这种背景下大盘指数震荡中枢实现不断上移，这种信心会持续支撑市场情绪，使得市场比预想得要强。高楠的布局就是“新胜于旧”的定价思路。遥想2019年是消费（代表是白酒）+科技（代表是消费电子），而对应到2025年则是新消费（情绪消费）+新科技（人工智能）。
图3：传统经济和新经济代表产业GDP占比变动趋势
来源：Wind，截至：2025.7.11
在近一小时的深度交流中，高楠始终强调“基本面趋势比短期波动更重要”。这种立足产业视角、敬畏市场周期的投资哲学，或许正是其持续创造超额收益的根源。当多数人困于每日涨跌时，真正的均衡派早已在产业变迁的脉络中，埋下未来的种子。
$永赢睿信混合A(OTCFUND|019431)$$永赢睿信混合C(OTCFUND|019432)$$永赢稳健增强债券A(OTCFUND|014088)$$永赢科技驱动A(OTCFUND|008919)$$永赢融安混合A(OTCFUND|020755)$$永赢惠添利灵活配置混合(OTCFUND|005711)$
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天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。
2025年，灵蛇献瑞!
